摘要：截止2012年3月底，中国外汇储备余额达到3.3万亿美元。面对中国外汇储备规模过大问题，笔者提出降低中国外汇储备使之达到适当规模的对策。
　　关键词：中国；外汇储备；适当规模
　　截止2012年3月底，中国外汇储备余额达到3.3万亿美元，中国的外汇储备处于过剩状态。通常用wk指标来衡量外汇储备充足性，即“短期外债水平+m2×k/e”，表示稳定长期对外清偿能力所需要的外汇储备水平（这里k是预计的m2换成外汇的比率，e是人民币汇率）（冯科，2007）。 2007年上半年，m2为37.8万亿元人民币，人民币汇率中间价7.6155。而截至2007年3月末，我国外债余额为3，315.62亿美元（未包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加85.74亿美元，增长2.65%。其中，短期外债（剩余期限）余额为1，906.33亿美元，比上年末增加70.05亿美元，增长3.81%。按照惯例，对于固定汇率制国家，k这个值通常选择10%～20%。因此，当k取10%时，我国外汇储备需要的规模为6，869.9亿美元。但是，考虑我国长期的人民币升值趋势以及我国资本与金融账户没有完全对外开放，本国居民汇兑比率应该小于10%这一水平，我国应对外汇的外部挤压的风险也相对较小（冯科，2007），因此，预计目前我国7，000亿美元左右的外汇储备规模足以应付外汇可能遭遇的内外部挤压的冲击。针对3.3万亿美元的外汇储备规模，应采取以下对策使其达到一个最佳均衡水平。
　　一、降低不合理的出口增长
　　要进一步采取措施，限制高耗能，高污染和资源性产品的出口，而不是一味追求贸易规模与顺差的增长；抑制不合理的出口需求过快增长，在现有的比较优势基础上形成自己的竞争优势。Www.11665.cOm竞争优势来源于具有竞争力的产业结构，要在对外贸易中真正获得更大的比较利益，必须致力于调整和优化产业结构，提高技术密集型产业的比重，扩大技术密集型产品的出口规模。调整价格政策，加大企业环保、耗能、安全、工资成本，最终加大出口成本，减少贸易顺差。完善出口退税政策，进一步降低甚至完全取消部分商品的出口退税。对个别产业恢复征收投资方向调节税、环境保护税，通过环保、税收等手段（曹红辉，2006），加强对环境、能源、资源构成压力的投资项目的限制，对其产品出口可加征环境保护税。
　　二、鼓励进口相对于出口的更快增长
　　采取适当政策鼓励进口相对于出口的更快增长。取消进口审批政策。加快增加先进技术、设备和重要资源的进口。有计划组织进口一批紧缺原材料和高新技术。目前少数发达国家或地区对我国实行高精尖技术及其产品出口封锁，导致我国经济发展和产业升级所急需的技术及设备进口不足，不断触及贸易失衡“警戒线”。因此中国政府应着力推动与美国、俄罗斯等重点贸易国家的磋商，使其降低技术出口门槛，开放科技设备的出口，真正有效解决双边贸易不平等。通过制定更加严格的环保标准，迫使企业加速老旧设备的折旧、淘汰，从而扩大更加先进的环保标准更高的机器设备进口，对于企业引进高新技术提供优惠政策等。投资品进口可以增强国家未来创造和拥有更多国民财富的能力，固然需要鼓励，消费品进口可以提高国民生活质量和现代居民的福利，同样不可忽视（只要这种消费品进口符合相对比较优势原则，从而为我们带来贸易利益）。加快引进国外先进技术和进口关键设备，提升产业技术水平和促进产业升级，并通过引进、消化、吸收和再创新，增强国内产业自主创新能力，增强企业国际竞争力。
　　三、加大对国际“热钱”监管力度
　　通过税收来控制国际热钱的流入，以提高投机资本进出的风险成本。比如服务企业，收入越多交纳的所得税越多。商品企业也是这样，海关要监控商品进出口价格，进出口商品额越大，企业所要交纳的增值税就越多。这将增加投机资本合谋企业的成本。目前我国资本项目还没放开，热钱流进流出的成本相对较高。借鉴有关国家成功的监管经验，例如，在美国资本项目是可以放开的，但是对于资本流入后的监管和统计都极其严格。美国财政部每月公布国际资本（tic）月度报告，着重强调长期证券的跨境交易状况，也包括某些非市场渠道的资金流动，如换股和资产担保证券本金的偿付等。调整和合理确定物价指数取样范围，降低人民币升值预期。特别限制外资流入房地产市场。另外，政府各部门要统一监管规则，形成统一的监管体系；境外资金进入渠道要正规化

建立正常的跨境资金流动渠道；热钱评估要有效化，实现监管部门评估标准的统一。加大跨境资金流动的外汇检查力度，以外汇资金流入和结汇后人民币资金流向为重点组织一系列专项检查，并会同相关部门严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪行为。
　　四、控制fdi的规模和方向
　　吸引外资的方法应该进行彻底改变：第一是应该从外资的优惠政策逐步转向产业性的优惠政策，而且把内资和外资放在一个公平竞争的平台上；第二是像一些东部和南方地区提出的那样，把招商引资变成招商选资；第三是在引进外资时，应该越来越市场化，当使外资越来越多地从成本驱动转向市场驱动。目前的所得税比例毫无疑问对国内企业是不公平的。因此要建立完善的市场，使内外资企业获得平等的机会。这不意味着限制外资，而是彻底转变我们习惯了十多年的靠优惠政策吸引外资的做法，构造公平的现代开放型经济制度。作为利用外资工作的转变方向，中心是提高利用外资的质量水平，具体有三个方面的内容：第一是由注重引进资金，向注重引进先进技术、先进管理经验和高素质人才转变；第二是由注重引进外资的规模和增速，向注重引进环境友好型、资源节约型和有利于经济社会和谐发展的项目；第三是由注重一般制造业和出口加工型制造业，向吸收现代制造业、现代服务业转变。此外，调整招商引资政策，限制地方除引进先进技术外的“招商引资”；采取措施，尽快控制各级地方政府以各种优惠、超优惠待遇，不讲政策条件的招商引资活动。鼓励各级政府在引资中必须重视能源、环保、土地、产业政策及劳工标准等问题。逐步提高其技术含量的壁垒，鼓励高技术产业进入我国。

　五、建立外汇有效流出机制
　　1.调整结售汇政策，逐步变强制结汇为意愿结汇
　　由于中国实行强制性结汇制度，因此在外汇储备不断增加的同时，中央银行的基础货币发行也在同步扩大。例如，一个企业出口了1亿美元的商品，创汇1亿美元，这1亿美元到了中国就被中央银行约按1：6.3的汇率，用6.3亿人民币把这1亿美元购回，出口
　　企业得到6.3亿人民币，同时，外汇储备增加1亿美元。因此，强制性结汇制度是外汇储备过度增加的原因之一。打个比方，外汇储备好比是个蓄水池，由于强制性结汇制度，导致只有向蓄水池流入的水，而没有流出的水，那么水池里的水会越集越多。怎样将单向流动的蓄水池转变成双向流动的蓄水池呢？那就是放宽资本项目的管制力度，逐步变强制结汇为意愿结汇。值得注意的是，政府放宽管制是个循序渐进的过程，在基本保证货币当局对外汇市场的价格控制能力和储备稳定增加的前提下，进一步扩大企业和居民对外汇持有的范围和规模，同时要采取更严格的监管措施。
　　2.扩大qdii （合格的境内机构投资者）的投资规模
　　长期以来，我国外汇政策以管制为主，并不鼓励居民持有外汇，即使持有也只能买些理财产品或者外汇存款，海外投资渠道过于狭窄。随着中国首只qdii基金——华安国际配置基金于2006年11月2日正式成立。为投资者拓宽对外投资渠道。qdii产品将资金分流到国际资本市场，从投资组合和分散风险的角度看，这是提高理财产品收益率的捷径，而高收益率产品的增多有助于降低中国的高储蓄率。在货币没有实现完全可自由兑换，资本项目尚未开放的情况下，逐步扩大qdii （合格的境内机构投资者）的投资规模，支持有条件的企业对外直接投资和跨国经营，稳妥、有序、可控地放宽个人对外投资，有利于扩大消费，有利于推动中国双向跨境资本流动，有利于缓解外汇储备增长过快的压力。
　　3.用于科研和开发费用（r&d）
　　中国的科研和开发费用（r&d）目前占gdp的比例远低于大多数发达国家。相比之下，日本的科研和开发费用（r&d）占其gdp的比重在过去50年里一直在稳步地提高，90年代以来已明显超过美国。中国通过增加科研和开发费用（r&d）可以有效地降低过多的外汇储备，同时提高了本国的竞争力水平。是一个两全其美的对策。
　　参考文献：
　　[1] 冯科.最佳外汇储备规模，www.sina.com.cn，2007年10月11日
　　[2] 曹红辉.中国外汇储备困扰与出路，economist.icxo.com，2006年11月30日
　　[3] 施建淮.对中国外汇储备问题的思考，21世纪经济报道，2007年2月8日
　　[4] 张锐.中国外汇储备：打破纪录的告白，中国青年报，2007年1月31日

　　[5] 周波.试论中国万亿美元外汇储备的风险及化解途径，info.feno.cn，2007年11月22日