【摘要】企业在激烈的市场竞争中面临着失败的压力,财务困境的威胁制约着企业的正常经营与发展,情况严重时将导致企业失败。认识企业财务困境及其形成原因,根据财务困境的征兆来判定、预测、规避和摆脱财务困境,具有十分重要的现实意义。

　　【关键词】财务困境 成因 对策
　　
　　一、企业财务困境的成因分析
　　
　　1、经营管理上的失误。经营管理是企业的命脉，它的好坏直接决定企业的生死存亡。好的经营决策，能够让一个奄奄一息的企业重整旗鼓，而坏的经营策略则可能导致勃勃生机的企业毁于一旦。我国公司经营管理行为的失误主要集中在以下几个方面：其一，大量举债，偿债风险过高。适度的负债经营，可以使公司获取财务杠杆效应带来的收益，但过度的负债则会使公司的支付能力变的极为脆弱，甚至出现支付危机。其二，“三费”过高，资金匮乏。许多公司“三费”高的惊人，使企业不堪重负。
　　2、经济政策和国家法规的影响。企业并非生活在真空环境中，世界各国、国家的宏观经济政策和相关法律法规都会影响到企业的生产经营各个方面，进而影响到企业最终的生存与否。政府的财政政策、税收政策、工商管理政策、产业政策、证券监管政策以及破产相关法律法规都是财务困境原因分析的重要因素。
　　3、丧失核心竞争能力的多元化投资。企业只有具备核心竞争能力，才能具有持久的竞争优势。从这一点来说，企业应首先拥有一个具有竞争能力的核心产品。然后围绕其核心产品、核心竞争能力再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心竞争力的多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心竞争能力，结果就可能把原来的竞争优势也丧失殆尽，直接的表现就是新项目挤占优势主业的资金，但却不产生相应的效益反而拖垮优势主业，最终导致企业内部整体资金的匮乏。wWw.11665.cOm
　　4、经营杠杆的负效应。企业飞速发展时,经营者容易头脑发热,盲目追求高速,追求经营杠杆效应。高增长本身并没有什么不好,关键是看企业是否具有快速发展的条件,否则飞得越高,跌得越重。速度过快,会使企业永远处于资金短缺之中,还会造成企业管理理念的缺失和管理人才的匮乏。然而,经营杠杆也存在负效应。过高的固定成本必然带来过高的折旧以及过高的管理费用,在企业无法保证销售量的前提下,巨额的固定成本会导致高的经营风险。譬如,st幸福,公司2003年固定资产占总资产74%,固化比率相当之高,然而公司主营收入却急剧下降,从1998年的7亿下降到2003年的2亿左右，经营杠杆的负效应导致公司一直处于亏损状态。
　　
　　二、解决企业财务困境的途径分析
　　
　　1、利用信托业务。进入ｗｔｏ以后我国经济体制改革的力度进一步加大，全方位、多形式的企业改革不断深入。2001年4月我国颁布了《信托法》，给中国企业的财产管理提供了一片新的空间。开展真正的信托业务能够提高公司资本的流动能力，增强经营稳健性。信托机构是拥有庞大金融资产的金融机构，既可以做一般贷款，也可做股权性融资。当企业需要资金时，除了找银行，还有一个重要的渠道是信托公司，它不但可以像银行一样发放贷款，而且还可以作为股东直接向企业投资。当企业需要购置大型机器设备而资金不足时，可由信托公司给设备制造商出具“受益凭证”，制造商据此从银行取得借款进行生产，生产出设备归企业使用，企业完全付清款项后设备归企业所有。《信托法》公布后，这种业务会在我国逐步开展。在企业遇到财务困境时，表决权信托可以帮助企业解决财务问题渡过难关，避免破产。一般地说，在企业遇到财务困境时，债权人为了保证自己的利益，往往要求企业还款。

　　2、建立长期的企业经理人激励制度。长期以来，我国上市公司对企业经理人只注重当期业绩的报酬激励制度造成了对企业经理人的长期激励不足，导致了企业经理人在履行契约过程中的目标行为短期化。为了克服这一缺陷，我们必须建立一个长期激励制度，将经理人的报酬与公司的长期发展业绩或某一长期财务指标紧密联系在一起。西方发达国家普遍实行的股票期权制度由于在很大程度上解决了企业代理人激励约束相容问题，被认为是一种优化激励机制效应较好的制度安排，因而值得借鉴与推广。目前，在美国前５００强企业中，８０％的企业实行了股票期权计划，在上市公司中，有９０％的企业采用这种激励方式。通过实施股票期权，就可以使企业持续发展和价值最大化成为股东和企业经理人的共同目标，从而有利于企业的长期发展。
　　3、大胆尝试股权融资。欧美许多国家都在主板市场之外设立了第二板市场,其上市条件较主板市场低,设立的目的是为了解决中小企业,尤其是高科技企业的融资问题。目前我国中小企业尤其是高新技术的中小企业,多是风险高、规模小的企业,难以进入国内的股票市场,需要设立第二板市场来解决上市难的问题。在国内第二板市场设立之前,我国的中小企业可借助国外的第二板市场为自身的发展融资。另外,还可考虑设立中小企业产权交易柜台,提供中小企业直接融资和产权转让的场所,同时,还可引导并规范中小企业通过合资、合作、产权出让、利用外资等方式进行改组改造,增加中小企业的自有资本,提高其融资能力。
　　
　　【参考文献】
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　　[5] 申晓军：“上市公司财务困境成因及对策”，《黑龙江对外经贸》，2006.1
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