当前国际经济走势及对中国经济的影响分析

　2006年，美国经济出现了拐点性变化，其经济增长率从一季度的5.6％猛跌到二季度的2.6％，三季度又下降到2.2％，据预测四季度的增长率在1.8—2％之间。
　　导致美国经济出现拐点性变化的主要原因是，美国房地产市场出现了显著衰退迹象，使由房地产市场旺盛引发的“财富效应”大为减退，相应导致自“9·11”以来始终支撑美国经济增长的居民消费需求增长乏力。
　　美国房地产市场显现颓势，论文联盟http://始自2005年9月美联储第11次加息，当时美国的基本利率被提高到3.5％，终于打击到了房地产市场近4年来的飚升。自那时以后，美联储又连续进行了6次加息，把基本利率提升到目前5.25％的水平，也使房地产市场的颓势越加明显。
　　美国的加息行为实属迫不得已。自2003年初第二次海湾战争后，美元对欧元一直在走贬，到2004年末美元兑欧元的汇率已经跌到1∶1.3667，与2002年美元兑欧元汇率的最高点相比，已经下跌了70％以上。在美国日益拉大贸易逆差，又无法改变逆差格局的背景下，美国只能用本国资产价格的不断升值来吸引国际资本流入，以此来寻求获得弥补贸易逆差的资金，而美元贬值则导致了美国资产价格的同幅度下跌以及资本外流。自2004年初以来，已经有多个月份美国所吸引的国际资本流入规模小于经常项逆差额，这就迫使美国不得不使用加息手段提升美元的币值。Www.11665.cOm但是加息是一把“双刃剑”，虽然可以提升美元币值，但也会打击到本国资本市场，包括股市与房地产市场的繁荣，最终还是要压低本国的资产价格。已经可以看到，在进入2006年后，欧元再次出现了对美元升值的势头，全年升值达7％，这也是美联储在进行17次加息后不得不停下加息的步伐的原因，因为靠加息也达不到提振美元的目的了。
　　在2006年美国房地产市场显著进入衰退后，美国股市却出现了繁荣景象，道琼斯指数从年初刚过万点，飚升到年末的超过12400点。但是根据有关数据，2006年前11个月，美国股市基金总共仅吸收了147亿美元的新资金，为17年来最小规模，与2000年美国股市出现大繁荣时期吸纳的2596亿美元资金相比，简直不可同日而语。而且截止到2006年11月末，美国流入跨国基金的资金数量已高达1350亿美元，创下了1984年以来的最高纪录，说明美国的基金经理人也对本国股市缺乏信心，而把资金转移到海外。显然美国股市的繁荣仅仅是指数的繁荣，而且有明显的“作秀”迹象，也不可能出现以股市繁荣重新创造财富效应，继续拉大美国经济增长。
　　由于美国经济缺乏继续保持较高增长的动力，2007年出现经济下滑已成定局，只是有“软着陆”还是“硬着陆”的区分。现在看，不能排除硬着陆的可能，主要的看点是今年初欧元与日元加息后对美元的影响。自2005年下半年以来，欧、日经济开始进入复苏轨道，去年全年经济复苏的势头更加明显。为了防止经济过热和通货膨胀，欧洲与日本央行自去年初以来，已经分别进行了4次和1次加息。从目前情况看，今年初肯定要继续加息。欧洲与日本的加息行动，会不断缩小欧元、日元与美元之间的利差，从而会沉重打击到美元的强势，而且在本轮国际经济景气周期中，战后60多年中美、日、欧经济景气同步的惯例已经被打破，在美国已开始进入经济衰退的同时，欧、日经济却仍在复苏轨道运行。美国为了应付经济衰退可能会被迫减息，欧、日却在经济强劲复苏的背景下要加息，这个格局就会导致有可能出现美元对欧元、日元的暴跌，从而更深刻地加大美国的经济衰退。
　　目前议论比较多的一个话题是，在美国经济衰退，对国际市场的需求明显萎缩后，欧、日的需求是否可以接替美国的地位，从而使世界经济可以保持一个理想的增长率，这个前景目前还很难说。
　　首先，欧洲的消费总额仅为美国的4/5，日本更低，只有美国的1/5，即欧、日消费需求之和等于美国。因此，只要美国消费衰退的幅度大于欧、日消费增长的幅度，全球消费需求总额就要下降。
　　其次，欧、日在本轮经济复苏中主要是靠投资与出口拉动，消费复苏并不显著。去年以来，欧元区消费增长率始终在1.5％上下，相比美国近年来3％以上的消费增长率相差太多，而日本2006年的消费需求还处在下降趋势。所以欧、日即便在今年消费能保持增长，也很难接替美国的地位。
　　第三，美国经济衰退最终还是会影响到欧、日的经济复苏进程。欧盟虽然对美国的出口只占全部出口的15％，但是却对美国有着超过千亿美元的贸易顺差，美国经济陷入衰退，欧盟的贸易顺差就会显著减小，从而会打击在相当程度上靠出口拉动的经济复苏。日本也是一样，去年对美贸易顺差仍在600亿美元以上的水平。