论文摘要：本文主要阐述了近年国内外黄金行业的主要并购交易情况，并对并购动机进行了理论分析。作为资源型产业，能否获取足够的矿产资源决定着黄金企业的核心竞争能力，直接影响其行业地位和发展的持续性。黄金行业在世界范围内的竞争愈演愈烈，并购已成为获取资源的重要手段。
　　论文关键词：黄金企业；资源型产业；并购

　　1引言
　　近年来，随着世界经济的快速发展，基础原材料供需的矛盾日益突出，世界各国以获得战略性矿产资源为特征的企业并购几近白热化。黄金作为一种重要的矿产资源，同时还是一种特殊商品，兼有货币和一般商品的双重属性，长期以来备受人们推崇。黄金资源在全球储量非常少，因此十分珍贵。根据美国地质调查局的统计，截至2006年世界查明的黄金储量为4．2万吨，基础储量为9万吨，资源主要集中在南非、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、美国、中国、乌兹别克斯坦、加拿大等国，资源的稀缺性十分突出。

　　2黄金行业特点及并购动机分析
　　2．1黄金资源的稀缺性使并购成为必然
　　随着勘探的进展和技术水平的进步，探明储量可能不断上升，但是地球上黄金的总储量毕竟是有限的，即使通过技术手段可以提高服务年限，矿山仍然不可避免地要经历勘探、开发、衰老、报废的过程，根据统计，矿山资源企业的平均寿命约为20年。另外，随着矿物价格的不断上升以及人类环保忧患意识的提高，矿产资源的回收利用越来越受到重视，然而矿产回收使用的增长毕竟无法解决消耗日益增加的问题，可供人类开采利用的矿产资源越来越少。Www.11665.COm基于这种特征，黄金企业要获得持续发展，必须克服矿产资源日益不足的问题，不断获得新的资源。
　　2．2产品无差别性对于企业规模有着内在要求
　　规模经济理论认为，并购活动的主要动因在于谋求平均成本下降。通过实现规模经济，可以达到降低成本、提高技术开发能力和生产效率的目的。这种平均成本下降的规模效应可以在两个层次上取得：一是在工包括众所周知的生产专门化的技术经济、工程师规律等；二是在公司，包括研究开发、行政管理、经营管理和财务方面的经济效益。
　　2．3纵向并购可以有效地节约交易费用
　　交易费用理论认为企业并购实质上是企业组织对市场的替代，是为了减少生产经营活动的交易费用。该理论用资产专用性(即某项资产或生产要素最适合于某种特定的配置)解释纵向并购。它实际上测量的是某一资产对市场的依赖程度，资产专用性越高，市场交易的潜在费用就越高，纵向并购的可能性就越大。当资产专用性达到一定程度时，市场交易的潜在费用就会阻止企业继续依赖市场，而是将其相关部分内部化，从而发生纵向并购。该理论又用“微型资本市场”解释混合并购。由于某些部门的企业组织管理互不相关的经营活动费用低于通过市场来组织这些经营活动的费用，于是通过混合并购产生了多部门企业组织，因此可以将多部门企业组织看做是一个内部化的微型资本市场，通过统一的战略，使资本能集中起来获得最有效的使用。

　　2．4通过并购产生协同效应
　　ansoff第一个提出并购可以产生协同效应。所谓协同效应，指两个企业通过并购方式组成一个企业之后，其总体效应应大于两个独立企业效益的总和，既2+2>4效应。协同效应的产生表明并购并不是两个企业的简单结合，它隐含了并购给企业各方面带来的效率提高以及由此产生的效益。
　　3国际黄金行业近年的并购情况(1996—2005)
　　过去10年，黄金行业共发生的189宗公司并购交易，总金额为57l亿美元，2005年黄金公司并购总金额约为2004年的4倍，达到165亿美元。平均交易额为每宗3．02亿美元。1996-2005年交易额在10亿美元以上的并购交易共有12宗，其中3宗交易发生于2001年，2004年和2005年则分别有两次。购买者主要是newmontmining公司，3次交易总额达到了72亿美元；gold corp公司两次交易金额合计38．9亿美元；barrick gold公司两次交易总额为127亿美元，其中2005年12月对placer dome公司的收购，成为历史上最大的黄金企业收购案例。2005年10月barrickgold公司曾主动出价92亿美元(现金和股票)收购p1acerd0me公司，但直到公司将出价提高到104亿美元后，placerdome公司最终同意了此次并购。并购后的公司(不包括下述相关交易中被goldcorp公司收购的placerdome公司的资产)2005年将生产金约840万盎司，铜16．8万吨。该公司有探明和预计的金储量1．498亿盎司，铜储量300万吨；此外，还有金资源5730万盎司(包括在智利的cerrocasale金铜项目)。2005年金的现金成本为245～250美元／盎司。该公司在四大洲还有9个项目，在l6个国家有广泛的勘探区域。
　　4国内黄金行业近年并购情况
　　由于历史形成的原因，国内许多有色金属上市公司在最初上市时，股份公司的资产主要由冶炼厂构成，而矿山资源一般掌握在集团名下，黄金企业也不例外，比如中金黄金和山东黄金上市时所控制的资源量占集团公司资源总量的比重都很低。随着经济环境的变化和股改的顺利进行，控股股东集团和上市公司的利益趋于一致，这就使得集团将矿产资产注入上市公司或者整体上市的意愿增强。而增发收购集团资产或者整体上市往往是上市公司迅速实现资源扩张的便捷途径。
　　5主要结论
　　资源短缺已严重制约着世界经济快速发展，抢占资源也已成为世界各国推进经济持续发展的重要手段。拥有资源就能抢占先机，就拥有主动权和话语权。
　　改革开放以来，我国经济发展取得了举世瞩目的伟大成就，经济实力显著增强，为我国进入国际矿业市场创造了条件。但与此同时，由于中国黄金工业长期实行计划经济的管理体制，形成了黄金资源的严重分割，重复建设，小矿连片，缺乏规模经济的格局。我国黄金企业应抢抓机遇，通过并购重组手段实现强强联合，主动而又稳妥地进入国际市场，掌控矿产资源，为我国经济的可持续发展奠定基础。