摘要：支持性环境的研究对技术创新的成功与否是至关重要的，目前的财务理论与方法在一定程度上已成为技术创新的瓶颈，如财务管理的重点在有形资产、技术资产不能有效地参与利润分配、财务评价指标体系中不包括技术资产的内容等。必须寻找相应对策，打破瓶颈，才能形成一个有利于企业技术创新的财务支持环境。

　　关键词：技术创新；财务；新要求

　　人们认为企业缺乏技术创新动力、技术创新能力不足的问题是我国经济低质量增长的重要原因，怎样才能扭转这个局面是一个重大的理论与现实问题。按傅家骥教授的定义，技术创新是企业家抓住市场的潜在赢利机会，以获取高商业利益为目标，重新组织生产条件和要素，建立起效能更强、效率更高、费用更低的生产经营系统，从而推出新的产品、新的生产方法、开辟新的市场、获得新的原材料或半成品供应来源或建立企业的新的组织，它是包括科技、组织、商业和金融等一系列活动的综合过程。正因为技术创新是一系列活动的综合过程，所以需要有很强的支持系统或环境才使之得以成功。正如有人认为的这样：科学发明+工程开发+企业家精神+管理+确认的市场需要+支持性环境=商业上成功的技术创新。因此，我们认为研究技术创新，除了研究其本身之外，支持性环境的研究必不可少。我们经过研究发现，目前的财务理论与方法已成为企业技术创新的一个瓶颈，如不加以解决，企业技术创新必将受到很大制约，甚至失败。技术创新属于企业战略层次的内容，其对企业的影响是深远的，需要用战略的眼光才能看清楚。wwW.11665.cOm因此，技术创新对财务管理理论与方法提出了新的要求，以利于有效地支持企业技术创新战略。

　　一、需要从战略角度来改造传统的财务理论与方法

　　首先，应该从管理学的角度来重新审视和研究从经济学中成长起来的企业财务，将财务引伸到财务战略的层次。根据企业战略的一般程序：内外部环境分析→企业战略制定→企业战略实施和控制。我们认为，企业财务战略的一般程序应为：战略环境分析→企业总体战略→财务战略制定→财务战略实施和控制。企业财务战略对企业战略及其其它子战略起支持和促进作用，同时，企业财务战略具有自己的相对独立性，对企业战略有制约作用。在企业战略的制定或实施中，如果战略所需要的资金不到位，则该战略必须修改。

　　其次，适度利润目标应该是企业战略思维下企业财务管理目标的理性选择。在持续经营假设条件下，利用权责发生制计算的利润是评价企业经营业绩的最佳选择。利润指标克服了诸如企业价值之类目标难以计量的缺点。但按照战略的思维，各类企业对利润水平高低的要求并不相同，有的期望利润越多越好，有的认为利润越少越好。而在会计准则和会计制度的钢性约束下，企业不能随意计算自己的利润，只能在会计准则和会计制度与自己的管理要求之间寻找一种适度利润作为企业财务管理目标，利润最大化并不是战略思维下企业财务管理的目标。按着战略思维，对企业而言，利润并不是财富的全部，大多数企业家已经认识到营业额，市场占有率，技术或客户需求的满意度等综合因素形成的竞争力、影响力才是最宝贵的财富。现代企业家不再会为眼前利润而在冒大风险。据有关调查显示，世界上最大的50家公司的高层管理人员对于公司排名顺序的变化的关注程度和兴趣远大于对企业利润的关注程度和兴趣。因此，企业管理者在进行财务决策时，会在追求最大利润和竞争力、影响力等因素之间寻找一种均衡，采取一种权变的态度达到一种适度利润目标，体现战略管理的思想。

　　再次，要采用战略资本投资评估方法。传统财务管理理论与实践中常用的资本预算方法如折现现金流量越来越不适应企业战略的需求，因其过分强调短期收益，没有提供评价和支持战略性技术革新的信息，导致反对战略投资（如采用先进制造技术等倾向），过多的使用最低可接受报酬率而且折现现金流量计算一般不包括利益等缺陷而受到人们的批评。人们对战略投资评价给予了更多的关注，尽管对此问题目前仍有争论，但人们认为应该在预测投资的长期竞争力和赢利能力的基础上，进行系统的战略性分析和计划，以作为评估战略技术创新的更合理的依据。相当多的公司管理者认为在战略投资评价时运用财务指标较宽松，例如一项预期报酬没有满足预期标准的投资，亦可能由于战略原因而进行。据调查，尽管精确模型的应用正在增多，有一些公司还是依靠知觉判断来说明资本预算中的风险（gurnani，1984）从企业管理特别是战略管理的目标来看，财务指标最优化是不全面的，进行资本预算时应考虑各种难以或根本无法计量的因素，财务指标和非财务指标要综合运用和考虑，树立资本投资评价思想。

　　二、开辟新的融资渠道以适应技术创新的要求

　　企业技术创新投资具有高风险、高回报的特点。其风险主要来自于以下三个方面：（1）技术风险，即在产品研制和开发过程中由于技术失败而引致的损失；（2）市场风险，即技术创新带来的新产品能否取得必要的市场占有量；（3）财务风险，即对技术创新的前期投资能否按期收回并获得令人满意的利润。其高风险的特点使传统的金融机构避而远之，因为传统的金融机构贷款的前提是其资金的安全性与流动性，而这些恰巧是技术创新特别是高新技术创新所没有的、或是不能保证的。使它很难以贷款、发行债券、股票来筹集资金。但企业技术创新往往又能获取高回报，这是由于企业所从事的是以技术上的新发明、新创造为基础的开发工作，一旦产品上市，可以其新颖、没有竞争对手而迅速占领市场，甚至一段时间内可以享受垄断价格，获取高利，这是企业技术创新对资金的最大吸引力。因此，我们要开辟新的融资渠道，满足企业技术创新的需要。

　　吸收风险投资是新的融资渠道之一。风险资本（venturecapital）也称创业资本，是高科技企业创立之初的重要资金来源，企业技术创新如何才能获得风险投资公司的青睐，争取到风险资本注入，随后又如何使用好风险资金，如何偿还风险资金等等问题也将成为未来财务管理的重要课题。风险资本的来源主要有：个人或家族投资者、各类风险投资基金会以及投资银行属下的风险投资部等。根据我国特点，我们的风险资本来源应该以民间资本为主，以便为我国日益增长的居民存款提供一个投资场所，可以考虑建立风险资本彩票以募集资金。

　　知识融资是新的融资渠道之二。企业技术创新时资金短缺，然而它有较多的知识人才。他们可以以知识投入公司，取得股份，把个人的报酬与企业紧密联系起来，促使人才为企业的发展尽最大的努力。同时还可以以本企业的科技实力与大公司联合开发，从而获得雄厚的资金来源。

　　三、逐步以无形资产为管理重点

　　无形资产将成为企业投资决策的重点。企业成功进行技术创新的前提条件是知识资本在企业资本结构中所占主导地位的形成，这必然导致企业资产结构的变化。在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、商标权、商誉、计算机软件、人才素质、产品创新等无形资产所占的比重将大大提高，无形资产将成为企业最主要的投资对象。

　　知识资本是最重要的企业无形资产，企业要把知识资本作为对未来发展起决定性作用的战略资本来培育，主要研究知识资本的构成、知识资本的培育、筹措、分配、运营及效率评价指标体系等问题。一方面，企业应把培育知识资本作为理财工作的内生性要素来看待；另一方面，财务在运作资金时要有利于知识资本的培育，并将其作为最重要的理财战略。财务所筹措的资本，应当既有财务资本，又有知识资本，应尽可能多地吸收外部知识资本来改善企业资本结构。同时又要重视对知识资本的所有者进行企业剩余分配。近一、二十年来，许多西方大公司的董事会构成中外部董事有日益增多的趋势，如ibm公司有74%，英特尔公司有62%，门旺丁公司有91%.他们中的大部分不是产权所有者代表，而是有知识和经验的相关公司的领导人、大学教授、律师、咨询专家和社会知名人士等，体现了知识资本的重要性。

　　无形资产管理的难点之一是其价值的评价，特别是对技术创新的价值评价。技术创新有三个典型的特征：一是未来收益的不确定性，二是损失的有限性，三是决策的可控性。而这些恰恰与期权的特征一致，因此我们可以用期权的定价理论为技术创新的价值进行评价。期权（option）也称选择权，它是一种契约，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定价格向对方购买或出售一定的特定标的物，但没有义务。期权作为一种衍生金融商品，在“布莱克斯克尔斯”期权定价模型（0pm）建立后（1973年）开始得到日新月异的发展，各种金融衍生物层出不穷，0pm也在原来基础上出现十多个变种，用以处理不同类型的期权交易和类似行为。发展至今，期权已经具有丰富的内涵和日益复杂的交易技巧，在技术创新的价值的评价中应该大有用武之地。

　　四、完善财务评价指标体系

　　为适应技术创新，财务评价体系的创新主要表现在两个方面：一是进一步拓展传统的财务分析指标体系；二是对知识资本等无形资产的财务评价比重增加。现代企业在评价企业经营绩效方面，除采用传统的财务分析指标外，近年来又提出了经济附加（eva）、自由现金流量（fcf）和市场附加值（mva）等财务指标。（1）经济附加值等于企业税后利润与债务资本成本和权益资本成本的差额，它是一个静态指标，测算的是一个公司过去年度的经营成果，可用以分析经营者经营企业的得与失，促使经营者千方百计用较少的资本做更多的事。（2）自由现金流量等于一个营业周期内（例如一年）债权人获得的利息和股东获得的运营现金流减去企业当期的投资总额，它是一个动态指标，反映企业在经营期间实际的资金实力。它与经济附加值相结合能较好地评价企业的整体经营状况，有助于围绕资本增值，实现资本的最优配置。（3）市场附加值等于企业价值（市场上公司股价总值）与全部投入资本的差额，它主要用来衡量上市公司市场价值与公司账面价值的差额，反映出市场对公司前景的评价。

　　建立反映知识资本价值的财务评价指标。在传统财务会计中很难反映知识资本的价值，随着知识经济时代的到来，企业技术创新活动的加快，对知识资本价值进行评价已是必然，它有两个作用：一是可以反映企业今后的发展潜力及趋势；二是可以反映企业繁荣后存在的缺点和潜在的风险。企业的管理者、投资者、债权者、员工等利益相关者要想不作出错误的决策，必然会关注反映企业知识资本价值的财务指标。

　　建立财务指标与非财务指标相统一的评价指标体系。在技术创新过程中，作为一种战略性的考虑，有时非财务指标的重要性大于财务指标的重要性，如营业额，市场占有率，技术或客户需求的满意度等指标。利用层次分析法（ahp）、模糊数学的思想对财务指标与非财务指标进行评价，从而评价技术创新的可行性是未来财务评价的一个重要发展方向。

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