【摘 要】西方经典的资本结构理论mm定理认为， 企业 倾向于内源融资，在必须进行外源融资时，公司会权衡债务融资的税盾价值，财务困境成本，债务代理成本等成本进行决策，并且企业往往通过债务的方式进行外源融资。而对于
　　【关键词】mm定理 股权融资偏好 债务融资
　　
　　modigliani和mille分别于1958年和1963年在《美国 经济 评论》上联名发表《资本成本率、企业财务和投资理论》和《企业所得税和资本成本:一项修正》两篇 论文 ，提出了具有开创性的mm理论，认为在一定的假设条件下企业的市场价值与其资本结构无关，负债企业的价值等于同等风险程度的无负债企业的价值加上因负债而产生的税收屏蔽。其后继者又在此基础上进一步提出了权益代理成本和财务困境成本与税盾价值进行权衡的思想。
　　综合来看，可 总结 为：企业在面临融资需要时倾向于内源融资，当需要外源融资时，公司会根据债务融资的税盾价值，财务困境成本，债务代理成本等成本权衡资本结构决策。而综合来看，企业往往会保持比较高的财务杠杆。
　　
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　　由此来看，上市公司通过上市融资能够给公司带来巨额的现金流入，而在我国现行的股权结构下，大股东能够大量侵占小股东的利益，其在上市圈钱中给自身带来的利益流入要远远大于债务融资所带来的好处。wWW.11665.CoM在大股东对公司具有控制权的情况下这种巨大利益促使大量的上市公司进行大规模的股权融资而放弃债务融资。
　　2.上市公司进行债务融资的客观条件并不成熟
　　影响上市公司进行债务融资的客观条件主要有银行贷款市场、企业债券市场及企业自身的盈利情况。
　　从银行贷款看，我国的各大股份商业银行是从国有商业银行脱胎而来，一度承担着沉重的资金供给任务，背负着沉重的坏账负担，因而存在着较为明显的“惜贷”现象。即使是贷款也只是更愿意带给实力雄厚的大中型企业，但这类企业在