【摘要】笔者认为，现代企业应当关注财务危机的预警。本文通过实例设置企业财务风险预警指标，并应用主成分分析法，从纵向构建了企业的财务风险预警模型。
风险是事物未来发展的一种不确定性，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。现代企业在经营中面临着所有权与经营权的分离；面临着所有者与经营者的目的不一致和信息不对称；面临着市场的瞬息万变；面临着国际、国内环境的千变万化；面临者政治、经济、社会的一系列变化，风险是必然存在的。财务风险是许多风险产生后的最终体现，对企业进行财务风险预警有助于企业防范危机，进行战略管理。我国学者对财务危机的预测大都以上市公司为研究主体，而且进行的是横向研究，而现代企业更关注个体危机的预测，因此笔者将运用主成分分析法从纵向构建企业财务风险预警模型。
主成分分析法是将实测的多个指标，用少数几个潜在的相互独立的主成分指标的线形组合来表示，构成的线形组合可反映原多个实测指标的主要信息的一种统计分析方法，理论上非常成熟。随着spss统计软件的逐步简化，这种方法的运用将越来越普及，企业使用起来将非常方便。
笔者选择了三家同一行业的公司，对其连续三年的报表资料，运用主成分分析法，构建该行业的财务风险预警模型。
一、资料分析
a公司是一家电力自动化设备有限公司，b公司是一家自动化系统有限公司，c公司也是一家自动化有限公司，三家公司的主要经营范围都是自动化控制系统工程设计和施工，而主要的方向都是电厂和电网的自动化控制系统的技术服务及设备成套，因此是属于同一行业的相同专业方向的三家公司。WWW.11665.COM其中b公司成立于2002年，属于成长期，而a和c公司属于成熟期。三家公司目前经营运作的主要特点是根据客户的需要和自身的开发能力参加招投标、承接项目，然后组织人员研制，最后将开发的软硬件产品交付客户，一般一个项目的运作时间是半年到一年。就目前来说，三家公司生存和发展的关键是取得项目，并且全力以赴以高质量、高效率完成项目，取得客户的信任、保留客户、吸引潜在客户。同时，公司属于科研开发类公司，吸引人才、留住人才是公司现在和未来发展必须关注的问题。如果人才流失，公司承接项目不能按时按质完成，将直接影响公司的信誉和资金回笼，给公司带来风险。同样，不能吸引人才，必将使公司丧失项目承接能力，失去生存的机会，给公司带来风险，而这一切都取决于公司的盈利能力。因为按照现行税法规定，员工奖金的大部分是从税后利润开支的，没利润，就没人才，这对该行业来说，是有很大风险的。另外，因为项目运作的特点，客户付款的方式一般是预付10%－30%，设备到货付50%－80%，
系统投运付10%，剩余的作为质保金一年后付，这就意味着公司承接项目后，在一段时间内要有充足的流动资金，而且流动资金应处于良性运行状态，如果出现“断链”，会影响公司的正常运营，给公司带来风险。
二、指标选择
通过前面的分析可以看出，三家公司目前的潜在风险主要存在于市场、盈利和流动资金三方面。因此，选择财务风险预警指标，应从这几方面着手，选择以下指标作为三家公司财务风险预警的指标。
（一）速动比率
三家公司运营的特点决定了他们必然经常性地存在流动负债，而流动资产中的存货主要存在于项目的设备中，不可能变现，因此只有通过速动比率才能很好地反映他们的短期偿债能力。同时，该指标还能反映企业取得负债的能力，表明公司的信誉程度，从另一个方面反映公司的发展能力。
速动比率＝速动资产／流动负债＝（流动资产－存货）／流动负债
（二）净资产收益率
通过前面的分析可以看出，利润对三家公司吸引人才和留住人才的作用。因此，尽管该指标容易被粉饰，但仍然选择该指标，一方面用来反映公司的盈利能力；另一方面用来体现公司的稳定性。
净资产报酬率＝净利润／平均净资产
（三）销售收入增长率
市场决定了三家公司的生存与发展，而市场的最好体现就是销售收入的增长情况。通过该指标，可反映公司的市场状况和公司的发展前景。
销售收入增长率＝（本期销售收入－上期销售收入）／上期销售收入
（四）应收账款周转率
因为客户的付款现状决定了公司应收账款存在的必然性，所以应收账款周转率的大小，一方面可反映公司的运营状况；另一方面可反映资金的流动状况。
应收账款周转率＝销售收入净额／应收账款平均余额
（五）投入产出率
公司生存和发展的基础在市场，有时公司为了取得市场不惜牺牲利润，这从长期来说，不利于公司的发展，增大了公司的运营风险。因此，通过投入产出率，可反映公司的运营风险。
投入产出率＝产品销售收入／（产品销售成本＋期间费用）
（六）资产负债率
资产负债率对任何一家公司来说，都是反映财务风险的直接指标，笔者也选用该指标来反映三家公司的财务风险。
资产负债率＝负债总额／资产总额
三、财务风险预警模型的构建
笔者根据第二部分中选出的6个指标，应用主成分分析法，使用spss统计软件，构建财务风险预警模型，步骤如下：
（一）连续三年3家公司的6个指标值如表1所示。
（二）财务比率相关系数，见表2。
通过表2可以看出，除应收账款周转率与销售收入增长率的相关系数的绝对值低于0.1外，其他指标均呈现线形相关。
（三）主成分特征值和贡献率值，见表3。
考虑了实测指标信息量和主成分分析方法处理优化的因素，这里取累计贡献率为94.809%，则主成分因子个数为3。
（四）因子载荷，见表4。
根据表4，可以得到各主成分因子与原始财务比率指标的主成分模型：
f1＝0.765zx1＋0.820zx2＋0.694zx3－0.324zx4＋0.947zx5
－0.765zx6（１）
f2＝－0.441zx1＋0.537zx2＋0.685zx3＋0.522zx4－0.059zx5
＋0.461zx6（２）
f3＝0.422zx1－0.176zx2－0.202zx3＋0.763zx4＋0.287zx5
＋0.083zx6（３）
（五）根据表3中各个主成分因子贡献率的大小，可得出该行业财务风险预警模型
y＝0.555f1＋0.24f2＋0.153f3 （４）
（六）将abc三家公司的财务指标的标准值带入公式（１）、（２）、（３）、（４），得出各个企业不同时期的y值，见表5。
分析：由于b公司是处于成长期的公司，因此，该公司的销售收入增长率在2002和2003年很高，导致该公司的y值相对较高；同时，由于将三家公司视为同一行业的公司建立了该模型，使得a和c公司计算的y值都是负值，但这并不影响三家公司的财务风险的分析。通过三家公司y值的标准差可以看出，c公司的标准差最低，b公司的标准差最高，但b公司y的均值最高，这主要是由于b公司所处的特殊时期引起的。
通过分析可以看出，a和c公司y值均值都接近于0，但a公司2002年的y值接近－0.5，2003和2004年相对较稳定。因此，y的临界值应是y≥0，而当y≤－0.5时，公司处于财务风险警报区域。
通过分析可知，三家公司财务风险的状况是：c公司经营相对较稳定，风险较小；a公司经营风险波动较大，应特别分析原因；b公司因处于成长期，个别指标突出，公司在运用该表时应做理智判断。总体来说，处于成长期的b公司财务风险较小，c公司其次，相对来说，a公司财务风险高一些，但没有到严重状况。
四、对财务风险预警模型的分析
为了进行“纵向”构建，笔者选择了处于同一行业的三家公司连续三年的数据，构建了三家公司的财务风险预警模型，但由于三家公司处于不同的发展时期，构建的模型带入实际值的标准值运算后，处于成熟期的两家公司的预测值为接近于0的负数，从数值表现上看不美观，但不影响对财务风险的预警。由于资料有限，笔者没有进行定性的分析，公司在构建自身的财务风险预警模型时，应结合专家的建议和判断，将定量分析和定性分析相结合，以取得更详细、更丰富的资料来判断财务风险状况。
