[摘要]全球现有400多家大公司采用eva作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。我国国资委也鼓励中央企业从2007年起使用eva作为经营业绩考核指标。本文从eva的内涵入手，分析了实行eva对我国国有企业的现实意义，并进一步探讨了国有企业应用eva应注意的问题。
[关键词]eva(经济增加值) 国有企业资本成本业绩考核指标
eva (economic value added，经济增加值)20世纪80年代被提出经过二十多年的推广，eva逐渐被资本市场投资者接受全球有400多家大公司采用eva作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。2006年末，国资委修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》提出，从2007年起中央企业经营业绩考核使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励“，鼓励中央企业使用eva考核经营业绩，再次掀起了eva热潮。对eva进行审视和思考成为国有企业面临的一个重要课题。本文将探讨eva在我国国有企业中的应用。
一、eva的内涵
1 eva计算原理
以eva作为考核指标与利润指标最本质的区别就在于引入了资本成本的理念，代写论文 考虑了股本资本的机会成本。代写毕业论文 如果eva值为正则表明公司为股东创造了财富如果eva值为负则表明股东财富减少。eva的基本定义是指经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本(包括债务资本成本和股本资本成本)后的余额。eva的计算公式为：eva=nopat—tc ×wacc。www.11665.coM其中
(1)nopat(税后净营业利润)含义和通常意义上的税后利润不同它是财务报表中的税后净利润进行调整后得到的数据。
(2)tc(资本总额)指所有当期已经投入企业进行正常业务经营、产生或旨在产生经营利润且能为经营管理者控制的资本，它是从开始对创造现金流有实质性贡献的使用资金的角度加以确认的包括股本资本和债务资本。
(3)wacc(加权平均资本成本)：是指公司债务资本和股本资本的加权平均资本成本率。
虽然eva的原理比较易于理解但要精确计算却是一个十分复杂的过程。其中，最核心的问题是会计调整和资本成本的确定。
2有关项目的确定
(1)nopat的调整。为了保证eva 评价企业经营业绩的准确性，代写硕士论文 必须对会计净利润作出调整后得出税后净营业利润。到目前为止，美国思腾思特咨询公司确认的调整项目达到200多项，但一般只需5～1 5项，就可以使得税后争利润比较现实。从成本效益原则看，调整项目也不宜过多。主要的调整项目有利息费用．研发费用、商誉摊销、折iet．存货成本．初始投资、减值准备．递延税款等。
例如．对于那些虽是一次性支出但收益期长的费用．进行资本化处理。如长期的广告支出有利于企业未来的持续发展．但据会计谨慎原则，这些费用必须当年作为期间费用一次性核销，经济增加值方法将这些费用调整为资本支出。又如债务利息支出不作为期间费用扣除。由于资本成本的计算包括了债务部分的成本在计算税后净营业利润时，支出的利息、相关费用不计入期间费用，否则将导致债务成本利息和费用的重复计算。
(2)tc的调整。按企业会计准则编制的资产负债表中的资产不能真实代表企业可实际用于生产经营的所有资产这些资产项目并不完全反映企业当期生产经营实际占用的资本这就不能真实的反映企业的投入资本，因此必须作出调整。
例如，无息流动负债由于不占用企业资本必须从资本中扣除。无息流动负债是指除短期借款和一年内到期的长期借款外的所有流动负债(如应付账款)。在建工程在转为固定资产之前不产生收益，如果计算在建工程资本成本则会导致此项成本没有与之相匹配的资本收益从而影响eva 指标评价企业经营业绩的准确性，因此在建工程应从资本中扣除。
(3)wacc的确定。wacc=债务资本成本率×债务占总资本比例×(1一所得税率)+股本资本成本率×股本占总资本比例。债务资本成本率可以银行贷款利率表为基准。在计算eva 时
可以企业实际发生的利息费用为准。所得税率不要遗忘因为支付的债务利息是可以免税的。股权成本的确定要复杂得多而股本资本成本的计算，关键是股本资本成本率的确定。国外常用的是资本资产定价模型(capm)，即股本资本成本率=无风险收益率+p×市场风险溢价。其中，无风险收益率可用中长期国债年收益率替代。市场风险溢价等于市场期望回报率减去无风险收益率。p系数最难以计算，是投资或投资组合相对总体市场波动的一种风险评估。
二、应用eva对国有企业的现实意义
1有利于约束国有企业的“内部人控制”，完善公司治理结构“内部人控制”代写职称论文 是公司治理中的一个难题，我国上市公司更为严重，国家股代表事实上的缺位造成严重的内部人控制。公司治理结构的首要职责是确保股东利益，而国有企业的所有者是国家，股东价值最大化也就是国家价值最大化。eva的引入使管理层意识到任何资金都有使用成本，并通过eva奖金制与他们的薪酬挂钩，促使经营者像所有者那样采取行动，将其工作重点转移到增加股东财富和实现企业战略目标上来，从而也使自己获得较高的收入。这为解决委托一代理问题提供了良好的思路．大大降低代理成本．促进我国国有企业治理结构的完善。
2有利于遏制部分国有企业盲目增资扩股，不断圈钱的欲望，规范国有上市公司的股利分配行为我国一些国有上市公司内源融资能力较低．大多有股权融资偏好。造成这种情况不可忽视的原因是我国上市公司对资本成本的误解和在业绩评价上的失误。我国没有法律规定上市公司必须派发现金股利．股东和管理层错误地认为债务融资需要还本付息而股权融资不必偿还，将股本资本视为免费的资本。因此盲目增资扩股，拼命圈钱．而筹到的资金未按预定用途使用，或利用率不高，加大了投资者的风险。用eva来评价公司的业绩，经营者不得不考虑股本资本成本．不仅能正确地引导管理者在市场上的融资行为．对企业理性选择融资结构也有所帮助。按照eva理论，现金余额包含在资本范畴内，必须计算成本，如果多余的现金没有更好的投资渠道，就应该把现金作为红利分配给股东，以降低企业的资金成本．规范了股利分配行为。
3有利于规范投资行为，促使国有企业谨慎投资，实现国有资产的保值增值
从eva的计算公式中可以看出国有资产不是无偿使用的。使管理当局象股东那样思考．综合考虑收益与风险，规范投资行为，谨慎投资．避免风险投资的盲目性使国有上市公司在增资扩股上项目时必须考虑该项目的投资回报是否高于资本的机会成本。从而维护国家的利益．实现国有资产的保值增值，同时管理层的努力才能得到认可并可获得高额奖金，否则就要承担离职风险。
三、国有企业应用eva应注意的问题
从eva的应用看．既有成功的经验也不乏失败的例子。在国际领域，可口可乐自1 987年引入eva后，投资向盈利能力较强的软饮料业务集中实现了连续六年平均27％的快速增长。at&t自1 992年推行eva，于2000年却最终彻底放弃。在国内．宝钢股份自2001年成功运用eva价值管理体系，2002年eva达到24亿元，高居1 214家上市公司之首。东风汽车2002年引入eva改造薪酬管理体系，但不久就搁浅了。这些案例都促使人们对eva重新进行审视。在应用时应注意以下几点
1要将eva与企业激励制度相结合
如果经济增加值业绩考核不同激励制度联系起来，经济增加值管理指标将很难实现。激励制度可以有效的将管理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合，避免传统激励制度下所出现的过度关注短期目标的行为，实现以激励长期价值创造为核心的激励制度。
2企业内部要统一思想，进行适当的培训，深入认识eva管理方法，以保证其顺利实施
要顺利实施eva，就必须进行适当的培训工作，统一思想，使eva得到广大职工的认可。企业应当深入认识eva，代写留学生论文 包括对实施方法和经验的认识。需要注意eva适用范围，对于eva管理方法不能生搬硬套，必须结合本企业实际，有针对性地做一些调整，使之便于理解和接受要测算出相对精确的eva．还需要相关行业的一些关键性数据，在子公司众多，内部交易复杂的公司中更是如此。东风汽车采用的一系列eva 数值是由其自主测算的．其是否反映了真实情况是个疑问。相比同样实行eva的宝钢，在实施eva薪酬改革前参考了国内外3o多家同行企业的eva数值。在进行尝试的过程中最好咨询专业人员．避免走弯路。
3提高会计信息真实性，减少国有企业盈余管理行为
eva本质上仍是会计指标，虽然eva的管理理念与会计利润不同，但eva终究是以会计利润为基础调整计算的结果。计算基础“净利润”和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿，因此，eva本质上仍是一个会计估计值。要使eva真正发挥其在企业管理中的作用，首先必须治理企业会计信息失真的问题，遏制公司的盈余管理行为，为eva的计算提供真实的基础。
4要妥善处理国有企业的不良资产，以免歪曲经营者的业绩
长期以来国有企业由于急于做大做强．盲目重复投资建设，造成资产闲置浪费．形成了大量的不良资产。以eva考核企业，企业就会根据企业发展战略．合理确定企业的资本规模。闲置资本宁愿处置也不愿留在企业，以免侵蚀存量资本创造的利润．影响eva值，进而歪曲经营者的业绩、打击经营者的积极性。因此，对于因历史原因所形成的不良资产，应进行妥善处理。
5国资委需尽快出台一系列具体措施．明确会计调整项目标准，资本成本的确定等具体问题·
计算eva的会计调整项目超过200项，如此繁琐复杂的计算所耗费的成本是巨大的。如果实际操作中简化处理．具体应该删减哪些项目，代写工作总结 又是一个值得深入研究的问题。选择部分会计调整项目，无疑又降低了eva结果的精确性。对于具体的调整项目，则由国家规定较为合适。采用capm模型计算股本的资本成本，无风险收益率、市场风险溢价，d系数的确定都比较复杂，最困难的是d系数的确定。我国资本市场还很不成熟，d系数的确定更困难。因此，在实际运用中往往采取简化处理，用其他近似指标替代。由于我国目前资本市场不健全，股本资本成本率可由国家定期测算和公布。国家在测算股本资本成本率时，要考虑行业特征，不同行业盈利水平不同，不同行业资本成本率也应不同；要参照同期债券利率水平．考虑投资的风险，国家可在同期债券利率水平基础上上浮一定的百分比。
综合而言，虽然eva指标本身存在局限，但仍不失为一个蕴含着先进价值理念的管理工具，是对现行会计实务利润概念的有益补充，也是对传统经营业绩评价结果的进一步修正。企业应当根据实际情况谨慎实施，以有利于引导企业真正建立投入产出机制．更加关注价值创造，抑制乱投资和过度做大的冲动．加强风险管理，提高增长质量。
参考文献：
[1]刘菁：引入eva指标解决企业委托代理问题[j]．财会月刊(综合版)，2006．7
[2]徐天虎．eva对我国上市公司的意义[j]．会计之友．2006，2(下半月)
[3]汪建红曹建华：eva薪酬激励计划在国有企业中的应用[j]．财会通讯(理财版)，2006 6-7
