摘要：我国的投资基金自20世纪80年代才发展起来，许多概念在理论与实务界内涵和外延都不清楚，通过界定投资基金、产业投资基金、创业投资基金等概念的内涵和外延以理清这些概念之间的关系。
　　关键词：产业投资基金；私募股权投资基金；创业投资基金；风险投资基金
　　
　　1　投资基金的含义
　　
　　1.1　投资基金的内涵
　　投资基金由“投资”和“基金”两个词构成。投资。根据《辞海》其含义为“通过购买企业发行的股票和公司债券为获取利润而投放资本与国内或国外企业的行为”；根据《朗文现代英语词典》，投资是指以得到更多的货币为目的，而将货币运用于某一预期可以增值对象的行为。通过以上考察可知，我国对于“投资”一词的定义比较保守，其只将投资对象定位于企业。投资手段限定在股票与债券。这显然与国外的定义或者现实生活中大家对于投资的理解有较大差距。因为，我们除了投资于企业外还可以直接购买某些物品以期待其升值，如投资于古董。购买黄金等等，这些都不涉及投资于企业。投资工具也并不限于股票与债券两种工具，我们还可以购买，如期货合约、权证等金融衍生品。因此。按照《朗文》的解释，将“投资”定义为“为获得更多货币，而将货币运用于某一预期可以增值对象的行为”更为合理。重点在于强调投资的目的——获得增值。
　　关于“基金”的定义，根据《辞海》是指具有特定用途的物资和资金。根据《朗文现代英语词典》，基金是指用于某一特定目的而集合起来的货币。从上述两定义来看，两者并没有多大的差别，核心都在说“用于某一特定的目的”。wWw.11665.cOM
　　综上分析，投资基金是为获得更多的货币，将集合起来的货币运用与某一预期可以增值的对象的投资工具。通过这样的定义我们可以得出这样一个结论，如果一个集合起来的资金并不是以获得更多的货币为目的的话，那么就不能称之为投资基金，我们暂且称这种集合起来的资金为“非投资基金”。这样的基金在我们的日常生活中其实也有很多，如保险基金，(证券)投资者保护基金，宋庆龄儿童基金等等。
　　
　　1.2　投资基金的性质
　　(1)投资组织说。投资基金是通过发售基金份额募集资金以形成独立的基金财产，由基金管理人管理，基金托管人托管，以资产组织方式进行证券投资。基金份额持有人按起所持有的份额享受收益和承担风险的投资组织。这种学说脱胎于英国的信托法传统，基金最初在英国发展起来时，使用的是信托法律关系，通过信托契约将分散的资金集合起来。而这种契约的形式，它既不是合伙，更不是公司，因而使用了投资组织这样的定性，正如《大英百科全书》所做的那样一直将投资基金定义为“金融组织”。但是，随着现代基金业的发展，基金除了是契约式以外。还可以是有限合伙式或者是公司制。因而继续将投资基金定位于投资组织并不合适。
　　(2)投资工具说。投资基金就是汇集众多分散投资者的资金，委托基金管理专家进行统一的投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。
　　(3)投资方式说。投资基金是通过发售基金单位。集中投资者的资金形成独立的财产，由基金管理人管理，托管人托管，基金持有人按其说持有的份额享受收益并承担风险的基金投资方式。该说是一种典型的管理人中心主义的观点，其从管理人的角度出发，通过考察投资基金运作的具体方式和流程，得出投资基金对于管理人进行投资和再投资的意义。但该定义未从基金内部治理结构的架构说明基金关系中各方当事人之间的权利、义务和责任；尤其没有从基金财产的独立性角度确立保护投资人权益这一立法的根本宗旨。
　　(4)资本集合说。投资基金是指由众多投资者缴纳出资所组成的，由投资者委托他人按照投资组合原理投资于证券，投资收益按照出资额由投资者共享，风瞪由投资者共担的资本集合体。该学说与投资工具说有异曲同工之妙。用“资本”一词概括了投资基金投资以获得收益的本质。充分肯定了对投资者利益的保护。此外，通过“集合”一词有强调了投资基金的组成形式与独立性。也即投资基金是汇集众多人的小额资金，以形成一个独立于投资者的集合财产。由专业的基金管理者进行投资这样的特性。因而此学说既反映了投资基金的本质(即投资以获益)又反映了投资基金的特点(汇集分散资金、形成独立财产、交由专家投资)是定义投资基金较为可取的一种学说。
　　因此，我们可以将投资基金进一步定义为：由众多投资者缴纳的出资所组成的、由投资者委托专家进行投资，投资收益按投资者出资份额共享，风险由投资者共担的资本集合体。
　　
　　2　相似概念关系分析
　　
　　2.1　产业投资基金vs股权投资基金
　　我国全国性的法律法规文件中最早出现“产业投资基金”一词的是1995年国务院颁布的《设立境外中国产业投资基金管理办法》。颁布该法规的背景是，大约从1980年中后期开始。有些投资者在境外以有限合伙制的形式组建并筹集资金，然后以外商直接投资的名义投资予国内企业。这些资金一般都在名称上冠以“中国xx产业投资基金”。此后又出现了很多诸如“中国航空基金”“中国水泥基金”等等专注于某一行业的投资基金。国务院为了规范这种投资行为，出台了上面的《办法》。“产业投资基金”这一名称也由此进人了法律研究者的视野。但通过上面的考察可知，“产业投资基金”一词不过是实务中的惯称。查阅中西方相关法律，除此之外并没有，或可以译为“产业投资基金”的词汇。不过，西方金融工具中有“private equity fund”一词，即我们通常所称的pe，现在我们一般翻译为“私募股权投资基金”。但是，对于该词的翻译理论上有争议。“private”有人认为应译为“私人”而不是“私募”。因为叫“私募股权投资基金”容易让人误解为这类基金只能是私募，而事实上，这里所谓的“私募”是从基金投资的对象为私募股权，而非公开交易的证券而言；基金本身也是可以公募的。因此，要注意区分这里所用的“私募”与作为基金募集方式的“私募”是不同的。另外，关于“equity”有人认为应译作“权益”更为合理，因为译为“股权”可能把可转债、房地产等一系列资产投资对象排除在外。由于本文重点在于理清楚各概念之间的关系，因而仅指出名称翻译上存在的问题，至于到底翻译为什么名称更好，还是另用一个新的名称这里暂不讨论，以免将问题复杂化。因此本文中仍使用“私募股权投资基金”的译法，从以上分析中可知——股权投资基金这一名词产生之初就与“私募”紧紧地联系在一起，而不存在什么“公募股权投资基金”。这里再次强调一下“私募股权投资基金”中的“私募”指基金投资对象为私募股权，而不是指基金本身的募集方式。
　　那么，产业投资基金与私募股权投资基金(pe)之间又是什么关系?《设立境外中国产业投资基金管理办法》第二条规定，境外产业投资基金，是指中国境内非银行金融机构。非金融机构以及中资控股的境外机构作为发起人，单独或与境外机构共同发起设立。在中国境外注册、募集资金，主要投资于中国境内产业项目的投资基金。《办法》中规定，基金的发行总额不得少于5000万美元，为封闭式，基金凭证不可赎回。其存续期不得少于十年。上述规定，结合上投资基金的设立方式、资金来源、投资对象及运作方式等方面考察，正如中银国际控股有限公司首席经济学家曹征远所说“产业投资基金跟股权投资基金就是一回事，都是在投资负债表股权一侧的，产业投资基金这本身是中国创造的概念”

　　2.2　产业投资基金vs创业投资基金
　　“创业投资”源于国外的“venture capital”一词。“ven—ture”字面解释是“冒险行为“冒险事业”之义，但在这里特指“创业这种冒险的行为”。有人将“venture—capital”译为“风险投资”，是一种混淆。
　　创业投资基金是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。前款所称创业投资企业系指中华人民共和国境内注册势力的处于创造或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业。该定义较广泛地定义了创业投资行为，即凡在一企业公开上市前所获得的股权投资都属于创业投资，其与产业投资基金或私募股权投资基金的关系如前所述——创业投资基金是产业投资基金的一部分。
　　
　　2.3　创业投资基金vs风险投资基金
　　要区分这两者需要先区分这样两个概念——“创业投资”和“风险投资”。如上文所述，“创业投资”来源于英文“venture capital”，而“风险投资”则源于——“risk capital”。这两个词描述了不同的含义，“venture capital”特指“创业这种冒险的行为”；而“risk capital”则是从资本安全性角度，一般在描述某种资本的风险属性时使用。与“risk capital”相对应的是“security capital”(安全资本或安全投资)，而与“创业投资”相对应的则是“非创业的投资”。所以这两个语词一个是从资金的安全性角度，另一个则从行为的目的性角度做出的界定。
　　但由于创业投资都是有风险的，所以从资金的安全性上说风险投资包括了全部的创业投资的范围。但又不限于创业投资，只要是未被留置或未设立抵押担保的投资资本，都属于“风险投资”范围。不过15世纪英国的远洋贸易，19世纪美国西部大开发热以及20世纪40年代美国大量中小企业的诞生，使得“创造企业的投资”与“风险投资”越来越紧密地联系在一起，以至很多人就直接用“风险投资”指代了“创业投资”。因此，现在狭义上的“风险投资”即为“创业投资”。
　　
　　2.4　产业投资基金vs证券投资基金
　　证券投资基金指通过公开或非公开方式募集资金，将资金投资于公开发行的证券的一种基金。其募集方式可以是公募也可以是私募，组织形式有契约制、有限合伙制和公司制。但我国《证券投资基金法》目前仅对公募的契约制和有限合伙制进行了规定，至于私募和公司制证券投资基金该法也并未禁止，而是授权国务院进行规定。这与我国当前证券投资基金业发展还不够繁荣有关。证券投资基金与产业投资基金(或者私募股权投资基金)最大的区别在于投资对象不同。产业投资基金一般投资于未上市企业的股权}而证券投资基金则投资于已公开上市公司的股权。由此导致政府对于后者的监管一般也较前者要严格，因为后者涉及公众利益。3各概念间的逻辑架构
　　综上，基金业按照是否以获得更多货币为目的可分为投资基金非投资基金两大类。前者按投资对象的不同包括了产业投资基金和证券投资基金两类；而后者也包括了保险基金、投资者保护基金等许多种类。产业基金又称之为私募股权投资基金。在现代金融工具不断创新的环境下私募股权投资基金除了最初的创业投资基金、基础设施基金、收购基金外还发展出了夹层融资基金、财务困境基金等等许多品种。随着中小企业的发展原先专门用于描述资金安全性的“风险投资”狭义上已等同于创业投资。