摘 要:共谋假说和有效结构假说是产业组织理论中关于市场结构和企业绩效关系的两个最具有代表性的理论研究发现:集中度与绩效之间呈正向关系,市场份额与集中度之间呈负向关系,但都不显著;保险业的效率是决定其绩效的关键因素;我国保险业不存在产业组织学中所谓的共谋假说和有效结构假说这一结论的政策性意义在于,保险公司在扩大市场份额的同时,应该更加关注其经营效率
关 键 词:共谋假说;有效结构假说;保险业市场结构;效率与绩效
一引言
市场结构是指某一行业中企业的数量规模份额的关系以及由此决定的竞争形式结构—行为—绩效模式是传统产业组织理论的基本模式,其基本涵义是一个行业的绩效取决于企业的行为,而企业的行为又取决于行业的结构关于我国保险业市场结构与绩效关系的研究比较具有代表性的是:王斌(2002)考察了中国人民保险公司(1980-2000年)中国太平洋公司(1991-2000年)和平安保险公司(1988-2000年)的市场占有率和绩效的关系,其结论是:中国人民保险公司市场份额与绩效正相关,市场集中度与绩效负相关;而对中国平安保险公司和中国太平洋保险公司而言,市场份额与企业绩效负相关,市场集中度与企业绩效相关性统计上不显著赵旭(2003)则利用横截面数据描述性地分析了中国保险业高市场集中度和低盈利能力相背离的关系
上述两篇文献都存在着一定的缺陷,比如对单个的公司考察很难使我们得出保险行业的市场结构与绩效之间关系的明晰结论;描述性分析也只能部分揭示二者之间的关系,更为明显的是上述文献都没有将效率因素引入结构和绩效考察的范畴之内本文的研究则试图弥补以上文献的缺陷具体地说,为了使结论的推断性更强,我们加大了样本的数量,选择了12家保险公司5年期间的相关数据进行分析,并且将效率因素引入评价模型之中
二保险业市场结构与绩效关系的理论假说
市场结构与绩效的关系有两种假说,即传统的共谋假说(scp范式)与有效结构假说
传统共谋假说(bain,1951)的基本结论是某行业中集中度与利润率之间存在着正相关的关系该假说建立在新古典经济学厂商理论基础之上,认为企业经营中存在着规模经济,高市场集中度意味着存在较大规模较高市场占有率的大企业,这些企业可以凭借规模经济优势降低成本来提高利润,并且当该行业市场集中度相当高时,大企业(保险公司)具有操纵市场的力量,保险公司之间容易达成协议,降低了共谋成本,并通过提高险种价格等形式来获取垄断利润
有效结构假说(demsetz 1973,1974;peltzman 1977)则认为,有效率的企业具有高级管理技术或生产技术,从而降低了成本和获得较高的利润,相应地占有较大的市场份额,结果使得集中度提高了
部分文献(smirlock 1984,1985,1986;?鸦 evanoff and fortier 1988等)运用市场份额代替效率检验了这两个假说,结果支持这两个假说他们采用的模型为:
π=β0 β1cr β2ms α′x(1)
上式中,π是企业绩效指标,ms是企业的市场份额,cr是市场的集中度,α′是一组与企业市场有关的控制变量向量,包括进入壁垒市场需求状况成本差异市场需求增长等等smirlock(1985)指出,如果β1显著大于零,β2等于零,则共谋假说成立;若β1等于零,β2显著大于零,则有效结构假说成立这些检验有效结构假说与共谋假说(scp范式)的隐含假定是用市场份额代替效率变量,但sheperd(1986)timme & yang(1991)berger(1994)等人对用市场份额检验共谋假说和有效结构假说提出了质疑shepherd(1986)指出,市场份额变量包含有与效率无关的效应,且市场份额是市场力量的惟一反映berger指出,上述学者在研究中都没有用直接测度的效率maudos(1998)分析了西班牙金融业(银行业)的市场结构与绩效的关系,结果表明效率是决定金融业利润率的主要因素,市场力量也同时影响利润率,证实了修正的有效结构假说
三模型与变量的设定
为了检验共谋假说和有效结构假说,我们用下列方程进行估计和推断:
π=β0 β1cr β2ms β3ef β4lncapital β5time(2)
上式中,ef为dea方法测算的综合效率值;π表示资产收益率或者资本(所有者权益)收益率;lncapital表示规定资本的投入对数值,在一定程度上表示保险公司的经营规模;time表示时间虚拟变量,即令1999年=0,2000年=1,依次类推,2003年=4
在对方程(2)估计的基础上,有关绩效的不同解释假说可归纳如下:
>0?鸦≈0?鸦≈0(3)
>0?鸦>0?鸦>0(4)
≈0?鸦>0?鸦>0(5)
>0?鸦≈0?鸦>0(6)
方程(3)和方程(4)分别表示共谋假说成立和有效结构假说成立;而方程(5)和方程(6)分别表示修正的有效结构假说和混合的共谋/有效结构假说成立shepherd(1996)提出了修正的有效结构假说,认为绩效的变异可由效率和市场份额的影响来解释,这是因为市场份额含有与效率无关因素的影响,如市场力量或产品差异该假说和纯有效结构假说一样,认为市场集中度并不直接影响企业绩效,混合有效结构/共谋假说(schmalensee,1987)认为,由于市场力量的存在,集中度影响利润,而且大多有效率的企业能获取更多的利润,市场份额的影响可忽略不计
四样本与数据
(一)样本
截至2003年底,我国共有保险公司61家,其中财产险公司24家(政策性保险公司1家),人身险公司32家,再保险公司5家而1999年底,保险公司的数量只有26家全国性8家,包括1家再保险公司;区域性5家;其余的为外资和中外合资保险公司,这些外资或合资保险公司的市场份额非常小
由于保险公司尤其是寿险公司赢利起点在开业3-5年之后,因此本文主要选取1999年前成立的开业3年以上的直接保险公司,一共选取12家保险公司这12家保险公司在样本期间每年度年底的保费收入占全国总保费收入的95%以上,足以代表保险业的行业状况这12家保险公司是中国人保中国人寿太平洋平安华泰财产泰康人寿新华人寿新疆兵团(中华联合)天安保险大众保险永安财产和华安财产
(二)数据
数据来源主要有以下几个方面:衡量经营绩效的资产收益率(roa)和资本收益率(roe),根据《中国保险统计年鉴》(2000-2004年)“公司版”中各家保险公司的资产负债表和损益表中的相关数据计算;效率为利用数据包络分析(dea)计算出的技术效率(te)①;资本(capital)投入为当年固定资产值,数据来源于上述各家保险公司的资产负债表;市场份额(ms)为各保险公司总资产份额和保费收入的平均值;市场集中度(cr)用前四大主导厂商的市场份额累加和表示,即cr4 五实证分析
运用最小二乘法(ols)对方程(2)进行回归分析,因变量分别选择资产收益率(roa)与资本收益率(roe)
表1显示了逐步引进变量crms和ef的估计结果模型1(表1第1列)实际上是一个简单的利润率决定模型由于产业利润率的决定因素分析实在是个复杂的事情,也是产业经济学争议不休的领域之一因此,在这里构建如此简单模型的目的不是具体考察影响利润率的关键因素,而在于考察市场结构以及效率变量引入后,是否对模型具有改进的作用在模型1中,只有时间变量是显著的,也就是说我国保险业的利润率有下降的趋势由于时间是无所不包的变量,比如它既包含行业需求量的扩张,也包括市场结构的变化等等,因此对时间的变量解释也并不容易一个可能的解释是由于自1999年以来,我国保险行业的竞争性明显增加,当主导厂商受到新加入者的威胁后,主导厂商需求曲线势必变得平缓,这直接意味着利润率的下降
从模型1的可决系数r2可以看出,模型解释的方差占总方差的比重为10%,比较小其中的原因可能有两个,一是用横截面数据或者用混合数据,由于样本之间的差距比较大,因此造成r2数值不大;二是由于r2通常用作模型拟合实际情况的好坏,因此从这个意义上讲,模型1可能不是一个解释利润率决定因素的好的模型,但正如前文指出,本文的侧重点在于研究市场结构和效率对于保险公司利润率的影响,而不是详细解释保险行业利润率的决定因素,因此模型1是可行的
将市场集中度变量(cr)引入模型后,得到模型2,其估计结果列于表1第2列可以看出此模型中,时间变量接近显著,市场集中度变量的系数为正值,这意味着保险行业在高垄断的情况下,利润率会增加,这符合主观预期,但从t值的大小来看,这一变量并不显著那么模型2对利润率的解释程度是否要好于模型1呢?答案似乎是否定的,因为虽然r2增加,但这是由于变量的数量增加造成的,因此要从调整的r2值和f值进行判断,由表1第2列可明显看出,引入集中度变量后,上述两个指标值都下降了
将市场份额(ms)而不是集中度(cr)引入模型后即得到模型3,其估计结果列于表1第3列,时间变量仍然显著地与利润率负相关市场份额与利润率成反相关,但不显著,基于同样的理由,模型3并不明显优于模型1将市场份额和市场集中度变量同时引入模型后即得到模型4从该模型的估计结果来看,其结果非常类似与模型2和模型3的结论,模型4的质量也不高
由于变量市场份额(ms)和集中度(cr)对利润率的影响在统计意义上并不显著,将这些变量加入模型中后,模型的质量反而下降,因此在模型5中,只引入效率因素由模型5可以看出,效率(ef)变量明显与利润率正相关(t值为4.55),而且模型的质量也明显高于模型1(调整的r2增加到36%,f值也明显增加),这说明提高我国保险业利润率的关键在于效率的改进
用资本收益率作为因变量进行回归估计,其结论与用资产收益率作为因变量进行回归估计的结论基本相同,主要区别在于固定资产规模变量显著,但其系数很小,只有0.02
上述的实证研究表明,效率变量与利润率成正相关,即有效率的保险公司获取利润的能力更强,这拒绝了纯共谋假说,但这是否意味着我们可以接受有效结构假说呢?答案似乎是否定的,因为有效结构假说认为市场集中度与绩效明显成正相关,本文研究结果虽然表明市场集中度与利润率正相关,但不显著
由此可见,产业组织理论中的共谋假说和有效结构假说在我国保险业并不存在,但发现了一个似乎相悖的问题,即集中度与绩效成正相关而市场份额却与绩效负相关(尽管集中度和市场份额因素都不显著)怎么解释这一问题?一种可能的解释是:集中度与绩效成正相关的原因在于随着保险公司数量的增加,保险业的竞争程度加剧(市场集中度在样本期间连续降低),保险业的利润呈现平均化的趋势;而市场份额与绩效成反相关的原因可能在于我国保险业中几家大的公司的利润率反而不及中小规模保险公司的缘故
六结论
利用我国保险业的12家保险公司1999-2003年期间的相关数据,分析了我国保险业市场结构效率与绩效之间的关系,研究发现:集中度与绩效之间呈正向关系,市场份额与集中度之间呈负向关系,但都不显著;保险业的效率是决定其绩效的关键因素;我国保险业不存在产业组织学中所谓的共谋假说和有效结构假说上述结论的政策性意义非常明显——保险公司在扩大市场份额的同时,应该更加关注其经营效率
参考文献:
[1]王斌.中国保险业市场结构与绩效关系分析[j].上海金融,2002,(10).
[2]赵旭.关于中国保险公司市场行为与市场绩效的实证分析[j].经济评论,2003,(4).
[3]demsetz, h. industrial structure,market rivalry and industrial pol-icy[j]. journal of law and economics,1973,(16).
[4]peltzman, sam.the gains and losses from industrial concentration[j]. journal of law and economics,1977.
[5]smirlock,m.,t.gilligan, and w.marshall .tobin’s q and the structure-performance relationship[j].american economic re-view,1984,(74).
[6]smirlock,m.evidence on the (non)relationship between concentra-tion and profitability[j].journal of money,credit,and banking,1985(17).
[7]smirlock,m.,t.gilligan,and w.marshall.tobin’s q and the struc-ture-performance relationship: reply[j].american economic re-view 1986(76).
