【摘要】在国外发达的证券市场，股票股指期货是一种非常重要的衍生产品。而股指期货的推出，将对我国证券市场产生重大影响。股指期货不但具有对冲风险、提高市场流动性，促进金融创新的作用，在我国证券市场，它也将成为系统性的卖空机制。股指期货现已成为国际金融市场体系中的重要组成部分，但同时也伴随着诸多的风险，本文首先介绍了股指期推出的背景、发展概况，随后探讨了我国股指期货市场可能存在的风险，以及相应的防范和控制措施。
【关键词】股指期货；风险；防范措施
股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约，它是由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。1982年2月16日，美国第一家股指期货交易所成立。24日，堪萨斯交易所退出了第一份股指期货合约——价值线综合平均合约。在其发展历程中，股指期货展现了极大地活力。
一、我国股指期货业务推出的背景
1990年，
（二）金融衍生产品共有风险
根据巴塞尔银行监管委员会于1994年7月27日发表的《衍生产品风险管理指南》，金融衍生产品的风险作如下分类：
1、市场风险。股指期货中的市场风险是指由于股票指数发生变动引起股指期货价格剧烈变动而给投资者带来的风险。WwW.11665.cOm
2、法律风险。股指期货法律风险是指股指期货交易中，由于市场参与主体的相关行为（如签订合同、交易对象、税收处理等）与相应的法规发生冲突只是无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。
3、操作风险。操作风险指的是营运风险，即在股指期货交易和结算中，（1）计算机系统故障。（2）个人疏忽操作失误而导致的非系统性风险。
4、流动性风险。流动性风险是指无法及时以合理的价格买入或者卖出股指期货合约而导致无法顺利建仓和平仓的危险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。
5、信用风险。信用风险又称为对手风险，它是指交易对手不履行合约而造成的风险，因此又被称为违约风险。
（三）突发事件引起的风险。
股指期货的价格，不仅会受经济因素的影响，而且受到战争、政变、金融危机、能源危机等突发事件的影响。不可抗力、国际游资的冲击以及由于政治、经济和社会等因素产生的风险变动，可能影响投资者对价格的合理预期，给投资者带来巨大的损失。与其他因素相比，突发事件造成的风险有三个特点：偶然性、非连续性、极大的破坏性。1998年，10月，索罗斯带着他的量子基金登陆了香港岛，这场不可预测的金融风暴使香港付出了承重的代价。1997年8月份香港港元对美元汇率一度下降到7.75:1，10月16日，索罗斯在股指期货市场上大量淡仓，然后买上远期美元，沽空远期港元。10月23日，香港红筹股整整下挫了33.85%。虽然在最终的10月23日的外借港币结算日里，由于香港政府采取一系列措施，如将隔夜拆借利率提高到几近300%，港元汇率对美元汇率回到7.74:1的水平，使投机者无功而返，但自10月20日至28日，由于高拆借利率的结果，导致香港股市缩水30%，一共下跌4539点，索罗斯等风险投资家们虽然在汇率市场上亏损，但在股指期货市场上大有所获，加上股指期货市场的高杠杆性，使多数投机者大赚一笔。最终导致香港的是股价大跌，楼市缩水，仅长江实业的李嘉诚就损失接近21亿美元。而普通股民有60%以上被套牢，损失惨重。
四、我国股指期货风险防范措施
（一）政府部门加强监管
1、加强期货经纪公司的监管。期货经纪公司作为股指期货交易的中介者，直接面对投资主体，受投资者委托以自己的名义在期货交易所从事交易。同时为客户提供信息服务、行情咨询、资金结算、实物交割等相关的服务。期货经纪公司的行为是否规范，直接关系到投资者的利益和市场的正常运行。期货经纪公司必须按照有关法律、法规进行运营，实行严格的自律管理。同时弥补政府监管部门和交易所监管的不足，加强对客户的监管，防范法律风险。[4]
2、加强投资者内部风险控制。从风险的最终来源看，股指期货市场上的交易者是产生风险的核心要素。在期货交易时，所有的预测都是主观的，而市场的走向存在很多的不确定因素，所以在在交易中投资者永远保持理智和客观是很困难的，尤其是在价格变动和投资者买卖价格反方向变动时。所以要加强投资者风险控制，要做到：（1）加强投资者对股指期货的相关法律、运行机制、操作手法等的学习。（2）投资者应做好资金管理。掌握好资金投放尺度，合理控制风险。（3）期货投资者每次交易前明确设置好止损，稳重的进行投资。
（二）积极借鉴国外优秀的管理模式
从美国、英国、日本三国股指期货市场上的监管来看，它们都制订了比较完善的法律法规体系，如美国的《商品期货交易委员会法》、英国的《金融服务法》、日本的《商品交易所法》等，而我国股指期货市场建立不久，法律机制还不够完善，还有许多地方有待提高。所以积极学习和借鉴西方国家对股指期货市场监管的方法和措施，使我们今后完善股指期货市场，提高我国金融业竞争力的一个有效手段。[5]
再次，就是要在国外期指市场发生重大危机时，总结其监管部门的过失，并通过我国期指市场和国外发达的期指市场的比较，发现我们的不足和缺陷，并对一些涉及可能发生重大错误的过失，证监会等监管部门应加强监管，并且将重要的内容以法律条文的形式体现出来，预防和避免法律上可能发生的纠纷。因此，只有建立完善的法律法规体系，依法进行监管，才能有效控制和防范股指期货市场的风险，以保障股指期货市场的健康发展。
（三）建立突发风险的管理机制。
股指期货交易杠杆的巨大，造成的损失往往是不可估量的。我国股指期货市场作为一个新兴的金融衍生工具，它的风险程度往往也是很高的，尤其是我国期货市场刚起步不久，相应的机制还不够完善，我国的股指期货市场也是脆弱的，所以建立一个防范风险的管理机制对我国今后预防系统性风险和突发性风险具有非常积极地意义。
对于如何建立预防机制，可以从以下几个方面考虑。
1、考虑到我国金融市场机制还不完善，所以即便是在国外发达证券市场国家要求的巨大压力下，也要防止我国金融市场开放程度盲目过快。
2、政府部门政府进行适度干预，它主要包括政策指导、制订法令、入市交易和出资救市等，防止市场操纵，预防突发的市场风险。政府也可以建立风险管理基金，以便适时平抑市场突发风险。
3、在实际操作中，合理的引入熔断机制。在面临突发事件面前，适当采用熔断机制可以制止恐慌性抛售，有助于市场理性运行。
参考文献
[1]孙蕾.合作经济与科技[j].合作经济与科技,2009,1(上).
[2]许鹏伟.透过金融海啸看融资融券业务的潜在风险[j].武汉商业服务学院学院报,2009,23(1).
[3]孙健,白全民.金融史[m].新世界出版社,2008.
[4]张婷,杜建智.我国股指期货推出的风险和防范[j].财会金纬,2008(11中).
[5]易鸣,李海生.美英股指期货监管模式的比较与借鉴[j].经济纵横,2009(7).
