摘要： 电子 货币产生并 发展 的根本原因是降低交易费用的需求，但 目前 参与流通的电子货币还不是一种独立的通货，最后，电子货币的发展并不必然 影响 中央银行货币政策的效果。 
关键词：电子货币　交易费用　货币政策 
  
伴随着人类 历史 上每一次 科技 进步，货币作为商品的交易媒介也相应发生形态上的改变，至今已实现了从实物货币、到金属货币、再到纸币的演化。在信息技术与互联网高度发展的今天，货币将实现从“原子形态”向“比特形态”的转变，电子货币也将成为人类货币史上的一个里程碑。 
一．电子货币产生的原因　 
从本世纪五十年代美国人麦克纳马拉发明的信用卡到今天，电子货币已经拥有了各种智能卡、数字现金、电子支票、电子钱包等多种形式。对电子货币的产生原因进行 分析 可得： 
（一）追求利润最大化是电子货币产生的基本原因 
由于 金融 行业的竞争日益激烈，使得传统业务所带来的利润越来越微薄，这就迫使金融 企业 进行不断的创新以弥颓势。这样一来，为丰厚回报而进行的业务创新就给电子货币的出现提供了契机。因为对于电子货币的提供商而言，发行电子货币既可以作为金融创新以寻找新的利润增长点；又可作为一种新颖的服务手段来吸引客户以增加潜在的收益。 
（二）电子商务的兴起内在地需要电子货币的发展 
由于信息技术的进步以及 网络 在商业贸易中的深入 应用 ，网上购物、虚拟交易等新的 
商务模式让人们有了新的消费体验的同时也感到支付上的不便。WwW.11665.coM对能够快捷安全的进行支付的新货币形式就有了内在的需求，电子货币不但可以满足这一需求，而且也具备了基本的货币特征，能够为人们所广泛接受，所以电子货币在这种环境下迅速发展也就顺理成章了。 
（三）信息、加密技术的发展给电子货币的发展提供了技术支持 
没有信息技术和加密技术的高度发展，今天我们所能看到的包括各种信用卡、储值卡、数字现金等电子货币形式被普遍地接受并使用是不可想象的，由于人们对货币的需求除了要考虑能被普遍接受，同时对其的安全性也有很高的要求。也就是说，电子货币本身必须是安全的，而且应该同时被认为是安全的才可以广泛地进入流通；信息技术和加密技术的发展则对这一安全性给予了极大的保障。 
（四）降低交易费用是电子货币产生并发展的根本原因 
综观货币形态的演化历史，都体现着这样一种内在机制，就是货币自身的物质价值与其代表的商品价值的逐渐剥离；同时其大小和重量也逐渐变小，慢慢地从可见演化为不可见；这些演变无外乎都是为了提高货币流通效率、降低货币流通费用、从而降低商品的交易费用，这也是电子货币产生并发展的根本原因。
二．电子货币成为独立通货的条件
电子货币在发展过程中，曾有过电子现金、数字现金、电子钱包和电子支票等形式，但实践中，这些电子货币都是在原有的现金或存款基础上发行使用的，并不是一种独立的通货形式。2因为从 理论 上讲，电子货币要成为一种独立的通货形式，应具备如下条件。
（一）独立的支付手段
作为一种独立的通货形式，电子货币被用来进行支付时，当其通过网络以数据信息形式从交易一方转移到另一方时，钱货两讫，交易应随即宣告完成。但目前由于被认可程度不同和行业间的限制，电子货币在支付中并不被普遍接受。很多时候，只有将其同比例兑换为传统货币才能满足交易需求；而个人之间在目前还几乎无法直接通过电子货币完成借贷和支付。所以最终能标志支付完成的还是现金、存款形式通货的转移，真正体现交易信用的仍是被电子化、数字化前的现金或存款。所以电子货币要想成为独立的通货进入流通，独立的支付功能是必要条件。
（二）独立的价值尺度
在行使价值尺度方面，目前的电子货币也还离不开传统通货的支持，这倒不是因为电子货币缺少货币价格标准（元）3，这样的量度只是人为的一个约定基准，

三． 电子 货币对中央银行货币政策的 影响
国外有观点认为，电子货币的 发展 大量减少公众对央行基础货币的需求，从而减小了央行的资产负债规模，使得“未来的央行将成为只有信号兵的军队，它只能向私人部门指出货币政策的发展前景，却无法干预私人部门的政策预期和行为选择”，4这样一来，央行执行货币政策的能力就被削弱了；而且，电子货币的发展会取代对央行货币的需求，甚至是央行提供的支付结算服务和最后贷款人的作用，在这样的情况下，“货币政策就将失去稳定 经济 的作用，央行也只能相应淡出货币政策的舞台”。5
（一）央行在经济中的地位不会被取代
首先，央行在货币发行方面的地位还无法被取代，这在上面的论述中已经提到。其次，就 目前 社会 信用发展状况来看， 企业 或私人信用还远未达到国家信用的高度。所以商业银行利用私人部门的系统进行支付结算的风险还很高，成本也很大，选择央行进行支付结算服务相对而言仍是经济的；与此相似，央行最后贷款人的地位也还无人能撼。
（二）央行货币政策的效果不会被削弱
在短期内，电子货币的影响不仅不会削弱、相反可能会增强货币政策的效果。一般来说，央行基础货币的变动是通过货币乘数来控制货币供给量，从而影响利率乃至总需求和实际产出，电子货币的发展首先导致货币乘数的扩大。根据以下的货币乘数公式，

其中  、 和k分别是法定准备、超额准备和现金漏损率。电子货币的发展使得公众少用现金，对商业银行来说，也就是现金漏损率的下降。同时，商业银行也将其超额准备降到最低限度，因为电脑化可以使他们精确地 计算 每日所需的准备头寸。如果央行再取消法定准备金制度，则此三变量都大为缩小，货币乘数将相应扩大。此时，基础货币供给小有变动，则整个货币供给就会大为增加，所以货币政策效果不是被削弱、而是因为“四两拨千斤”的效应大为增强了。
在长期里，一旦人们根本就不需要央行的基础货币进行日常交易、办理结算等，货币供给量变动因此难以调控利率。那么上述货币政策的效果势必大为削弱。
但是，以往的利率调控主要通过货币供给量的变动来实现，密歇尔·伍德福特根据新西兰的经验，提出在基本不改变货币供给量的条件下，通过对准备金存款的付息，可以实现对隔夜拆借利率的调节。

该控制机制表现在下图中，其中br表示央行贷款给商业银行的利率，tr是央行控制隔夜拆借利率的目标，scr是央行付给商业银行准备金存款的利率，d1和d2分别是纸币和电子货币条件下，商业银行的基础货币需求曲线，d1比d2平坦是因为在同样的利率水平上，电子货币条件下的基础货币需求比纸币条件下大为减少了。br利率上的水平直线表明央行按既定利率满足所有的借款需求。scr利率上的水平线表示对商业银行在央行存款付息的轨迹。央行的基础货币供给，表现在曲线的垂直部分，也就是在横轴的m上，央行决定的基础货币供给相对于市场日交易量较小，并且基本保持不变。
在这个利率决定的机制中，央行作为最后贷款人，可以既定利率提供任意数量的基础货币，这个贷款利率（br）高于央行欲控制的隔夜拆借利率（tr），央行对准备金存款支付的利息（scr）则低于隔夜拆借利率。商业银行满足流动性需求后，将多余的资金按存款利率（scr）存在央行账户上。（新西兰央行贷款利率高于隔夜拆借利率25个百分点，存款利率低于隔夜拆借利率也是25个百分点。）因为当隔夜拆借利率位于贷款利率与借款利率的中间，就没有银行愿意以高于央行贷款的利率，从拆借市场上拆入资金，也没有银行愿意以低于央行存款的利率，将资金拆借出到拆借市场，它们势必在这个利率范围内，互相拆借资金，而不是把多余资金存入央行。“因为商业银行的交易规模很大，央行就没有必要再亲自参与交易”（brookes and hampton 2000）。这就是说，央行不必变动货币供给量，只要调节存贷款利率，就能将隔夜拆借利率控制在期望的水平上。
这个利率控制机制在新西兰、澳大利亚等国的实践中相当成功。
the  overnight rate under the ocr6 system in new zealand.7
可以看出，长期中，尽管电子货币对央行基础货币供给和需求的影响都很显著，但是，它还无法改变这样的利率控制机制，这就是说，在可以预期的未来时间中，只要适时调整操作 方法 ，央行的货币政策仍将继续发挥稳定币值和经济的作用。当然，这个论断的前提是，电子货币发展不能危及 金融 机构对央行结算服务和最后贷款人作用的需求。
四．结束语
综上所述，虽然目前电子货币只是一种二次通货形式，但随着其不断的发展，成为独立的通货将是必然的结果，这势必会对我国目前的货币政策实践产生重大影响。所以我们要未雨绸缪、审时度势，以便及时调整我国货币政策的操作方式和改革方向，从而有准备地迎接电子货币带来的各种挑战。
参考 文献 ：
[1] benjamin m. friedman, decoupling at the margin: the threat to monetary policy from the electronic revolution in banking, international finance, oct.2000
[2] michael woodford, monetary policy in a world without money, nber working paper no.7853, aug.2000