摘 要：在我国沪深两市自愿发布2008年度社会责任报告和未发布2008年度社会责任报告的两类公司中选取配对样本，运用事件研究法对两类公司的股票在事件窗内的累计日平均超额收益（car）进行比对分析和检验，研究上市公司自愿发布社会责任报告这一事件是否会对公司股价产生影响。实证结果表明，自愿发布社会责任报告的样本公司car值显著高于未发布社会责任报告样本公司的car值，且自愿发布社会责任报告的样本公司在事件日后3天内，car值明显持续上升，但上升幅度不大。
关键词：社会责任报告;市场反应;car

        一、研究背景及研究假设
        近年来，社会责任报告的问题受到越来越多的关注，许多国家的公司已开始编制社会责任报告。我国的社会责任报告起步较晚，但在各种政策法规的相继出台的推动下 发展 迅速，自

        其中，arit表示i股票在第t日的非正常收益率，rat为i股票在第t日的实际收益率， 为根据市场模型估计的i股票在第t日的正常收益率。Www.11665.cOm
        3.累计日平均超额收益（car）的 计算
        其中    表示n个股票的组合在时间   内的累计日平均超额收益。
        (四)异常收益的显著性检验
        本文分别计算了配对样本中自愿发布社会责任报告研究样本与未发布社会责任报告控制样本的car值
        自愿发布社会责任报告研究样本的car值在整个事件窗内均为正数，且有缓慢上升趋势，而未发布社会责任报告控制样本的car值在整个事件窗内均为负数，且一直呈下降趋势，研究样本car值在事件日后的3天内有小幅的持续增加，而控制样本car值在事件日后8天内持续下降，且下降幅度高于事件日前。以上说明，自愿发布社会责任报告会带来公司股票正的超额收益，自愿发布社会责任报告研究样本超额收益高于未发布社会责任报告控制样本的超额收益。
        为了使研究更严谨，本文进一步用配对t检验考察配对样本在不同时间内car值间是否存在显著性差异。
        自愿发布社会责任报告研究样本与未发布社会责任报告控制样本的car值在各个时间段内均存在显著性差异，进一步验证了本文的假设。
        四、研究结论
        实证研究结果表明，我国上市公司自愿发布社会责任报告会增加公司股票的超额收益，但增加幅度并不大。这是跟我国上市公司发布的社会责任报告总体质量偏低，且严重存在报喜不报忧的现象有关。由于公司自愿发布了社会责任报告，且报告内容几乎都是公司的正面信息，因此会给公司股价带来正的影响，但是由于报告质量总体偏低，所以这种正的影响不大。
参考 文献 ：
[1] 陈梅.我国上市公司社会责任信息市场反应产生动因的研究[m].广州:暨南大学出版社,2008.
[2] 袁显平,柯大钢.事件研究方法及其在 金融 经济 研究中的应用[j].统计研究,2006,(10).