摘要：首支互联网基金——天弘增利宝货币基金在淘宝网开卖在银行业引起了轩然大波。本文从该基金的客户体验度、产品创新点、托管营运流程改造等角度剖析，并对其对银行负债业务和中间业务带来的影响进行了深入分析，指出中国互联网金融变革的大幕已开启，国内银行应该应势图变。
　　关键词：余额宝；产品创新
　　2013年6月13日，首支互联网基金——天弘增利宝货币基金在淘宝网开卖，在银行业引起了轩然大波。该基金成立不满一个月，规模已经超过百亿元！在全国上下闹“钱荒”的时节，是什么导致该基金逆市增长？托管互联网基金对托管银行有哪些不一样的要求？将对银行业带来哪些影响？这是面对第一支互联网基金我们必须思考的。
　　一、完美的客户体验是成功之本
　　（一）流程简单 只需动一下手指
　　淘宝用户实现了一键买基金：只需支付宝中点击“转入”即可将资金转入余额宝，同时也完成了申购天弘基金的整个过程。在传统领域这一过程需要2-3天的时间，登录几个系统，根本无法满足小微客户对资金管理的要求。
　　（二）灵活便捷 赚钱花钱两不误
　　淘宝用户实现了躺着赚钱：今天转入“余额宝”明天就能看到账户里的资金在一天天的增长。在闲散资金获得较高收益的同时，还能随时消费支付。
　　（三）一元起购 管理费率最低
　　淘宝用户实现了零门槛理财：此次余额宝产品面向的是淘宝的小微用户，让支付宝用户哪怕只有一块钱，都能享受到闲钱增值的快乐。
　　二、灵活的产品创新是成功之源
　　（一）多媒介时代 渠道开拓创新
　　传统的基金销售比拼的是渠道，基金公司施展各种能力拓展代销机构，各商业银行的基金销售部门都是基金公司眼中的“高富帅”。WwW.11665.COM只要绑定一家规模大的代销银行，基金的发行规模就有了保证，也决定了基金的生命力与基金公司的财运。传统基金的资金来源除了一般投资者外，很大一部分来自于机构客户，特别是货币基金。20%的客户拥有80%的资金，大客户的资金进出对基金运作的波动非常大。
　　相比较而言，余额宝只有直销单一渠道，节省了代理银行销售费用。由于余额宝产品面对的是淘宝的小微用户，具有年轻化、接受力强的特点，他们更愿意尝试新的产品。伴随如今沟通交流方式的多元化，网络、微博、微信等新一代传播工具，一个用户体验好的产品，将很快通过每一个圈子发散出去，这也是“余额宝”为什么在短时间内用户可以呈几何级数增长。
　　（二）大数据时代 流程管理创新
　　未来，数据将会像土地、石油和资本一样，成为经济运行中的根本性资源。目前，支付宝公司已经拥有中国仅次于银行业的个人数据信息。余额宝则是充分利用了这一资源：余额宝不仅拥有来自于淘宝广大的潜在用户的个人数据信息，还可以借助淘宝强大的数据平台参与构建互联网基金的流程管理。
　　传统的基金代销渠道，只有到t日日终才可以开始各销售终端的数据归集，而余额宝则借助淘宝网的数据平台把天弘的直销端变成了无数向用户延伸的触角，依靠支付宝强大的数据处理能力，实现了淘宝用户发起申购赎回基金的数据的实时归集，而这一实时归集将直接导致申购、赎回流程的再造。
　　（三）大数据时代 投资运作创新
　　由于数据归集效率的提高，基金管理人实时掌握申购赎回的数据，由此管理人在t日，额外获得了交易时间，可以提前做出交易准备，更从容地管理流动性，使资金提高了运作效率。效率提高代理收益的提高。
　　纵观货币基金的发展史，收益率的提高经过几个阶段：“灰色时代”，靠表外代持，提高杠杆化提高收益；“拼爹时代”银行系、券商系的产品有更多的渠道获得交易资源；“大数据时代”，靠优化流程、提高效率，技术取胜。
　　三、安全高效的托管营运是成功之基
　　作为第一支互联网基金，其托管银行如何解决各项创新带来的要求，及时整合内部资源，改善托管营运流程，升级处理系统，提供安全高效的托管营运同样是此次创新成功的关键所在。
　　（一）余额宝要求托管银行流程再造
　　余额宝为支付宝客户搭建了一条快捷、标准化的理财流水线，包括转入、确认、消费（支付）、转出等四个关键环节，全部采用网络线上操作模式。要达到这一流水线的完美运转，要求托管银行根据每一环节进行流程再造。
　　1. 提高资金清算时效性
　　余

额宝对客户承诺，申购t+1， 赎回t+0。故此，后台运作必须配合这个时间表，传统货基t+1日15点确认申赎数据，天弘“余额宝”产品t+1日8点前即可确认，使托管银行的清算时间大为提前。
　　2. 增加投资监督的前瞻性
　　作为创新型产品要求托管银行要加强对基金运作的投资监督，必然导致t日日间投资监督工作的增加。货币基金主要投资银行间交易，监控以事前监控为主，传统基金对当日场外交易的事前监控，依据前一日的估值结果进行测算，而该产品由于申赎数据在交易时段前获得，故此托管行对其合规比例的监控，将对前一日的估值结果及当日数据合并计算。 这样做的好处是使投资者的利益最大化，提高收益率，同时因为法规规定未到账资金不可用于当日交易，为保证产品合规运作，同时防范结算风险，必然加大监控的压力。
　　3. 提供流动性支持
　　一旦“余额宝”发展到一定的体量，流动性管理压力会明显加剧。“余额宝”内资金可随时在淘宝上进行消费，但货币基金每日收盘后才能给与“余额宝”结算，这期间实际是支付宝为货币基金进行了信用垫付，如果货币基金无法按时与支付宝进行交割，支付宝则面临头寸风险，托管银行的流动性支持是一个长期保障。
　　（二）余额宝要求托管银行系统升级
　　对于交易量已经达到2000万笔的余额宝天弘增利宝而言，在淘宝“光棍节”等促销高峰时期交易量必然会再创新高。能否在规定时间内完成支付监管系统的数据处理，对托管银行的系统提出了巨大的挑战。这势必要求托管银行及时改进系统架构，尽快完成系统升级以支撑余额宝的迅速发展。
　　（三）余额宝要求托管银行提升资源整合能力
　　在余额宝的运作过程中商业银行承担了几个角色，分别是支付宝的资金监管行、天弘基金直销账户的存款行、天弘基金的托管银行，这三者其中如果有一个短板，就会影响整个运营体系的效率，只有将这三者统一在同一平台下，才能做到资金的效率与经济价值。
　　四、余额宝对国内银行业的影响
　　（一）余额宝对银行负债业务的影响
　　“余额宝”与银行各类产品相比并没有绝对的优势，但却有差异化的产品特征，这为其提供了生存和发展的土壤。但缺点是缺乏信用优势，难吸引大额资金。目前余额宝户均余额2600元，更多客户处于尝试角度，大额资金存放更多会考虑安全性。“余额宝”的资金属性主要是短期、小额的资金。从本质上，“余额宝”与银行负债业务相比，在产品、风控和信用上都没有显著的优势，而更多依靠平台优势提升传统金融产品的灵活性。因此，“余额宝”对银行负债业务不会有质的冲击。
　　（二）余额宝对银行中间业务的影响
　　尽管有人预计“余额宝”会迅猛增长至上千亿元，但之后会面临瓶颈，增速放缓，对银行存款的冲击会十分有限。但是，未来对银行冲击最大的会是“阿里金融”和“腾讯金融”这类互联网的平台公司。余额宝此次成功的模式将会被复制、模仿、推广。互联网将成为最大的基金代销渠道。这在很大程度上会冲击现有的银行理财销售渠道，直接影响银行渠道费收入。
　　五、结语
　　无论是否愿意，中国互联网金融变革的大幕已徐徐开启，国内银行必须应势图变，用创新、用改变，来迎接未来的世界。（作者单位：西南财经大学（金融学院））
　　参考文献：
　　[1]《余额宝“搅局”基金业 托管银行“居中”应势图变》