【摘 要】：本文主要利用汇率长期行为理论研究从1983年到2001年以来日元汇率的变化。笔者认为日元的实际升值的基本原因在于是日本非贸易品相对价格的快速上升。文章同时通过对日元实际汇率和国内生产总值、消费物价指数以及贸易差额等相关 经济 变量之间进行回归分析，得出各变量之间的 数学 规律。
【关键词】：汇率；实际汇率 ；国内生产总值；数量关系
一． 研究背景
从1997年以来，人民币汇率基本保持在1美元＝8.27人民币水平上。近期人民币汇率面临越来越大的升值压力。很多学者强调人民币不能升值，因为在货币汇率问题上，日本有过前车之鉴。日元汇率从1973年开始随 市场 变化自由浮动，当时1美元＝308日元。1985年日本签下了“广场协议”，日元被迫升值，1995年4月19日出现 历史 上最高值，即1美元＝79.75日元。之后虽然有所起落，但总的来说70年代以来，日元整体处于升值状态。不少学者认为正是日元的升值导致了日本经济长期萧条。本文主要研究1983年到2001年以来日元名义汇率和实际汇率的变化，汇率变化和国内生产总值、进出口贸易额、消费物价指数之间的相互关系，探索日元汇率变化的规律，分析产出的增加是否必然导致实际汇率的上升。希望通过对日元汇率市场化后变化的分析，能够对我国的汇率制度建设有所借鉴和启示。
二．汇率长期行为理论
关于名义汇率和各国物价或 成本 水平比例关系的理论可以追溯到16世纪，与货币数量理论发展密切相关。WWw.11665.Com20世纪初瑞典 经济学 家古斯塔负·卡塞尔推广购买力平价理论（ppp），即一国的名义汇率会与各国物价或成本水平比率平等变化，使ppp假说成为汇率理论的核心部分。购买力平价理论背后的基本思想是一价定律，一价定律适用于单个商品（例如商品i）的情况，而购买力平价理论则适用于普遍的价格水平。在下面对日元汇率分析中，假定用 表示美国价格水平， 为日本国内价格水平， 为名义汇率为单位本币的美元价值， 为实际汇率，由名义汇率和价格水平来确定，它是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性的度量，实际汇率的数学表达式为：
（1）
从购买力平价背后的一价定律来说， 应该不变，或是从长期趋势来看，应该波动不大。根据上式计算1983-2001年日元对美元实际汇率的变动。一般来说广泛使用的实际汇率根据以下价格指数计算：国内生产总值缩减指数、消费物价指数、批发物价指数、出口价格指数以及单位劳动成本。由于消费物价指数比较容易收集，本文选用该指数来计算实际汇率，同时为了观察上的方便，对日元汇率采用直接标价法。
注：以1990年消费物价指数为100计算
注：资料来自于历年的《
01
coefficient std. error t-statistic prob.
c(1) 26.71714 2.499147 10.69050 0.0000
c(2) -4.729298 0.540896 -8.743446 0.0000
r-squared 0.818080 mean dependent var 4.868300
adjusted r-squared 0.807379 s.d. dependent var 0.361649
s.e. of regression 0.158723 f-statistic 76.44785
durbin-watson stat 0.824394 prob(f-statistic) 0.000000
双对数方程的系数说明，在1983-2001年这段时间内，消费物价指数变动与日元的实际汇率呈现反向变动。日本国内的普遍物价上涨1％，日元实际汇率数值下降，日元升值4.7％左右。
（三） 日元实际汇率与对外贸易之间的数量关系
众所周知，本币贬值可以促进出口抑止进口，从而改善贸易收支的情况。按照如此的 经济 逻辑 ，日本贸易应该出现这样的情况：日元升值 出口下降 顺差减少 外汇盈余减少，但是现实情况却出现日元升值 出口数量减少 出口质量提高、产品附加值增加 产品价格上升 贸易顺差居高不下。从1983年到2001年日本长期处于顺差状态。
1．日元实际汇率与出口额之间的数量关系
国际贸易 理论一般认为，一国的出口额是外国国民收入和实际汇率的函数，鉴于考查日元对于美元实际汇率的变化，以及美国是日本的主要贸易伙伴，因此将美国的国民生产总值作为考查对象。 （10）
dependent variable: log(x) method: least squares sample: 1983 2001
coefficient std. error t-statistic prob.
c(1) 0.821563 0.021085 38.96380 0.0000
c(2) -0.214512 0.047617 -4.504920 0.0003
r-squared 0.923484 mean dependent var 8.007967
adjusted r-squared 0.918983 s.d. dependent var 0.353902
s.e. of regression 0.100733 f-statistic 205.1766
durbin-watson stat 1.958383 prob(f-statistic) 0.000000
（11）
从模型的各项 检验 指标来看，在1983-2001年时段内，日本的出口符合国际贸易理论的描述，汇率与外国国民收入都是促进出口的变量，美国国内生产总值的增加和日元贬值可以增加日本出口额。
2．日元实际汇率与进口额之间的数量关系
对于进口来说，国际贸易理论认为，一国的进口是本国国民收入和实际汇率的函数，如下所示： （12）
dependent variable: log(m) method: least squares sample: 1983 －2001
coefficient std. error t-statistic prob.
c(1) 0.731957 0.034029 21.51002 0.0000
c(2) 0.030109 0.072177 0.417151 0.6818
r-squared 0.794207 mean dependent var 7.716868
adjusted r-squared 0.782101 s.d. dependent var 0.380447
s.e. of regression 0.177591 f-statistic 65.60713
durbin-watson stat 0.863086 prob(f-statistic) 0.000000
（13）
从模型的各项检验指标来说，日本的进口模型符合国际贸易理论的描述：日本的国内生产总值是促进进口的变量，直接标价法的日元实际汇率与进口量呈负相关。但是模型说明主要影响进口量的变量是国内生产总值。
3．日元汇率与贸易差额之间的数量关系
从国际贸易角度来说，贸易差额是汇率的函数；而从国际 金融 角度来说，贸易差额影响一国的外汇储备，也反映了一个外汇 市场 上的外汇的供求关系，会影响汇率的变动。长期的出口顺差，会使得实际汇率数值下降，导致本币升值。根据1983 年到2001年的数据进行回归分析：
dependent variable: log(x-m) method: least squares sample: 1983 2001
coefficient std. error t-statistic prob.
c(1) 11.33301 0.913581 12.40504 0.0000
c(2) -0.977389 0.187171 -5.221919 0.0001
r-squared 0.615979 mean dependent var 6.574787
adjusted r-squared 0.593390 s.d. dependent var 0.450372
s.e. of regression 0.287184 f-statistic 27.26843
durbin-watson stat 1.391723 prob(f-statistic) 0.000069
从模型的各项检验指标来看，在1983-2001年期间，日元汇率和贸易差额之间是这样的关系： （14）
说明外汇市场上实际汇率和贸易顺差反向变动。直接标价法下，实际汇率数值上升，币值贬值，贸易顺差会增大。实际汇率每发生1%的变动，贸易差额就会反向发生1％左右的变动。
四．结论
本文根据巴拉萨和萨谬尔森（balassa－samuelson）假说解释了日元实际汇率升值的基本原因，并将日元的实际汇率和几个相关的经济变量进行回归分析，日元的实际汇率和国内生产总值、消费物价指数、进出口额之间存在以下几个数量关系：
1． 日本的国内生产总值每增加1％，日元实际汇率升值0.75％。
2． 日本消费物价指数上涨1％，日元实际汇率升值4.7％左右。
3． 日本主要贸易国的国内生产总值的增加和日元贬值可以增加日本出口额，之间的数量关系是：如果美国的国内生产总值增加0.8％，日元实际汇率贬值0.2％，日本的出口额将上升1％。
4． 日本的国内生产总值促进进口增加，日元实际汇率与进口量呈负相关，但是影响进口量的变量主要是国内生产总值，日本国内生产总值增加0.73％，日元汇率升值0.03％，日本的进口额上升1％。
5． 日元实际汇率每发生1%的变动，贸易差额就会反向发生1％左右的变动
【参考文献】
[1]刘巍.对日元汇率与其他宏观经济变量之间数量关系的分析. [j].金融与 投资 2002（1）15-17
[2]伊藤隆敏.彼德·伊萨德等. 汇率变化及其对亚太经合组织地区贸易合投资的影响. .[m].
