摘 要：主要从韩国证券发展历史、韩国证券连涨经济上的原因以及韩国证券连涨政治上的原因进行分析研究最后简单地介绍韩国证券市场展望。
关键词：韩国证券；韩国证券连长的原因；韩国证券展望
1 韩国证券发展历史
1.1 证券市场发展初级阶段（1956-1967）
20世纪50年代中期，韩国所面临的最严重的社会问题是贫困。贫困导致储备稀少，而没有储备就没有投资，从而有导致贫困加剧。为鼓励储备并使之转化为投资，政府于1995年设立了韩国证券金融会社。1956年3月，在汉城创立了韩国证券交易所的前身“大韩证券交易所”。由于当时的韩国政府多证券市场的发展促进不力，韩国国内的股份制企业规模不大、组织不健全，加上许多基础工业企业实行公营，所以首次上市的只有12个股票和3个政府债券。而且，由于当时股票大都掌握在少数人手中，而1972年以前韩国没有公司债券，因此，政府债券是当时证券交易所交易市场上的主要交易品种。就其发行和流通规模而言，以债权居多，约占80%。1961年5月组建的朴正熙政府宣布以5年计划形式大规模开展经济发展以后，需要筹措大量的投资资金。韩国政府强调要吸收储备资金以加强多工业的投资，并以取了一系列政策措施以发展证券市场，尤其是提高了证券交易所作为公司融资中心的地位和作用，并以此作为改善国际金融体系的整个计划的组成部分之一。证券市场有国债流通为主迅速转变为股票交易为主。
1.2 证券市场规范发展阶段（1968-1985年）
从20世纪60年代中期开始，韩国证券市场进入规范发展阶段。WWW.11665.com政府在60年代中期采取了一系列旨在扩大、加强短期金融市场的有利措施，其中与发展短期金融有关的主要措施有：实行银行存贷利率倒挂、开展国民储备运动、增设地方银行和特殊银行、建立支援开发金融网等；与发展长期金融有关的主要措施有：制定《关于培育资本市场的法律》和《促进企业共开发》、修改《关于限制垄断及公正交易的法律》。
公布于1968年11月的《关于培育资本市场的法律》，其目的就是要创造良好的投资条件，培育健全的证券市场，促进企业公开和股票分散，以利于国民参与企业及企业资本的顺利筹划。这是一个定基调的法律，主要揭示长期培育本国证券市场的重要性，并强调企业公开和股权分散式证券市场形成、发展、成熟的关键不骤。所以，该法律在尚无丰富的实践经济可总结的情况下，为了鼓励股份制经济的发展、企业公开和大量优良股票的上市分散，主要规定了若干原则性的优惠措施。
随着20世纪60年代后期韩国经济开发的迅速发展，国内多数企业因自由资本不足而过多地依赖短期融资的现象日益突出，并成为进一步发展产业技术的一个障碍。为了解决产业技术开发所需资金不足的问题，引进更多的外资就成了一种合理的选择。但没有本国企业坚实的财务基础，外资是不能合理利用的。而韩国企业自有资本比率只有20%左右，与欧美工业国自有资本比率50%-70%相比，显得过小。于是，韩国政府于1972年8月3日发布了《有关稳定与发展经济的紧急命令》，试图通过行政手段，将过去由个人借个企业的高利贷强行冻结并转为个人对企业的直接投资或低息手段贷款，以加强企业的财务基础。20世纪70年代末和80年代初，由于世界第2次石油第2次石油危机爆发、韩国国内农业歉收、出口与经济增长速度放慢、总统遇到刺以及国民对巨额外债的担忧等因素的影响，韩国证券市场受到了严重的冲击，证券交易所上市的公司数目出现了下降，综合股票价格指数下跌，在韩国证券交易所上市的股票市价总额在1983年下降到了国民生产种植的5。7%。针对这些状况，韩国政府出台了一系列政策和调整措施。
1.3 证券市场趋向成熟化国际化（1985年以后）
韩国证券市场经过近20年的培育，到20世纪80年代中后期才进入浙趋成熟的发展阶段，并迈出国际化的步伐。尽管韩国股市在1990年经历了一次大跌，1997年韩国又卷入了亚洲金融危机之中，但从总体上看，韩国经济发展势头依然强劲，1999年韩国证券市场就已实现了温和的回升，而在2000年则基本上一直处于稳定回升状态。因此，随着韩国经济与贸易的增长，剩余资金的不断增加，它将能完成证券市场更为自由化和国际化等各项改革计划，从而在国际经济新秩序中赢得更为有利的地位和争取到更大的利益。
根据对中小企业提供直接融资机会、对投资者提供新的投资手段的宗旨，于1986年12月发布了为激活中小企业股票交易的市场组织化方案。在证券业协会的主管下从1987年4月1日开始设立场外市场，并于1996年7月1日用韩国证券业协会自动报价系统kosdaq(korea securities dealers automated quotation)开始其电算化业务。kosdaq的上市公司数从1996年的331家到1999年的457家；市价总额从1996年的7。6万亿韩元到1999年的106万韩元；2000年5月kosdaq的约交易额超过了韩国证券交易所。
另一个显著的变化是。1997年1日，韩国废除了《关于培育资本市场的法律》，将其中的关于上市公司的税收优惠政策和活跃内部职工股问题写进了《证券交易法》。1999年，韩国队股份公司的上市审核权由金融监督院下放到韩国证券交易所。这标志着韩国的证券市场正向成熟和自律化方向发展。
2 韩国证券连涨经济上的原因
韩国证券市场的真正大发展时在1985年以后。由于经济鹏飞鸽资金环境的变化，韩国证券市场出现了引入瞩目的兴旺景象。证券市场交易量日益增加，1986～1988年，韩国上市股票的交易额从46亿美元猛增到293亿美元；股市总市值从1986年起连年翻番，到1989年达1070亿美元，比1968年增长1000多倍；上市公司数也从1986年的34家增长到1989年的626家；综合股价指数持续上升，尤其是1986年上升了68%， 1987年上升98%，1988年再升了72%。1984年～1988年间，股民人数也激增，每当新股公开发行时，往往会有数以百万计的投资者涌入证券公司认购。
1980年代韩国证券市场得以起飞，是有其国内外因素的。从国际经济环境来看，自1985年下半年起，出现了“三低”（即国际石油价格降低、国际利率降低和美元汇率降低）现象。而西方国际日新月异的金融创新和突飞猛进的计算机技术，也为韩国证券业的发展创造了良好的条件。从韩国国内来看，进入80年代以后特别是到了80年代中期，行国的经济步入成熟期，1986～1988年经济增长率高达12%。1989年，行国的国民生产总值（gnp）已达2046亿美元，居世界第15位，人位gnp达到4968美元，均占世界第30位。另一个因素则是国际收支状况的好转，1987年后，韩国每年都有100多亿美元的贸易顺差。这就强化了本国货币的地位，增强了国民朵经济的信心和对投资的信心。这对于长期风险资本如股票、债券的投资是相当有利的。80年代与70年代相比一个相比一个显著的不同是银行信贷和国外贷款的比例大大减少，而股票与公司债券形式的直接融资所占的比例则大大地提高了。国际环境的改善、国内经济的持续增长、国民收入的稳步提高以及国际收支经常项目的顺差等为韩国证券市场的发展奠定了坚实的基础。
3 政治上的原因（韩国政府的计划）
1981年韩国政府1981年 韩国政府就推出证券市场国际化的计划其中规定分4个阶段逐步开放证券市场：第一阶段(1981 1984)，有限制地实行国际投资新托业务，并允许外国证券公司在韩国设立代表办事处，韩国证券公司去国外设立代表办事处；第2阶段（1985年前后），通过购买基金的方式允许外国人透气韩国证券，并允许本国企业在国外发行证券；抵阶段（1980年代后期），允许外国人扩大证券投资；第4阶段（1990年代前半期），实行证券流通市场和证券业对外开放。这一计划的执行情况是：1980年代以前已允许12家外国证券公司在首尔设立办事处，同时韩国证券公司也对等在东京、纽约、伦敦等国际金融中心设立办事处。接着在九月设立“韩国基金”（1984年），在伦敦设立“第二韩国基金”（1987），逐步开展国际投资信托业务，即通过委托发行韩国一流企业的股联债券，吸收数以亿美元计的外资。
在此基础上，三星、现代、大宇、lg、鲜京等大企业先后在欧美、日本发行可转化债券、附认股权债券等股联债券，这为外国人直接投资韩国证券创造了条件。发行上述股联债券时，外国人对于初期选拔的有些企业评价较高。连外由于限制外国人直接投资，其对韩国投资的机会相对很少，所以企业明显地享有好的发行条件。例如，1985年第一家发行可转换债券的三星电子，以及后来的大宇重工业、lg电子和saehan media，其发行条件得到转换价溢价为50%~ 115%，票面利率为1.75%~5%，卖出期权收益率为5.15%7.8%。
4 韩国证券市场展望
随着全球金融市场一体化，世界各国致力于通过发展证券市场以提高直接融资的比重。在亚洲金融危机中，韩国有的金融危机的直接原因是银行的不良债权和银行不良债权的管理不善。其根本性的问题是政府扶持大企业政策、人为的信用分配，及企业的低透明度和脆弱的协调管理能力。这次金融危机使韩国政府通过金融市场的自由和对外开放迫使银行进行自律化管理，同时强调银行及金融机构的负债自担。韩国政府还为提高企业的透明度和改善企业的协调管理，进行了对会计制度有关法律法规的更改。
中小企业占国民经济的比重逐渐增大是世界性的趋势，随着产业结构的变化和技术改新，及消费者需求的多样化等，其重要性日益增长。为维持经济持续增长，根据产业结构调整的需要，应大力发展有潜力的中小企业。因此，韩国设立了场外市场，以促进中小企业的发展。韩国在1996你那7月为了激活场外市场，成立了以传统场外市场为基础的电算化买卖系统kosdaq。kosdaq取得了快速的增长，2001年底已登记的公司数目达到721家，市价总额达到51。8万亿韩元。
因此韩国证券市场上场外市场的快速发展，会加快前景好的中小企业的发展和产业结构调整的速度。
参考文献
［1］李硕远.中韩日证券市场研究［m］.上海交通大学出版社，2003.
［2］［韩］吴甲洙.现代投资理论与事务［m］.传英社，1998.
