原文作者：刘磊

　　【摘要】近年来，随着机构投资者逐渐成为证券市场的重要力量，并且作用越来越明显，越来越多的学者开始对机构投资者进行了相应的研究，这方面的文献也在增加。这其中，对机构投资者与盈余管理关系的研究也成为一个热点。本文就通过对相关机构投资者与盈余管理的关系国内文献进行了一定的梳理，进而进一步分析两者之间的关系。
 　　【关键词】机构投资者；盈余管理；文献综述
　　机构投资者，主要指一些金融机构，比如银行、证券公司等，毫无疑问，与一些中小股东相比，机构投资者无疑在投资中具有一定的专业优势。而近年来，随着相关对机构投资者保护的法律和制度的不断完善，以及机构投资者自身的不断的壮大，实践证明，机构投资者以及开始关注并且影响公司的盈余管理行为。学者也开始对这种现象进行了一定的研究，但是他们的研究结论并不一致，有的学者通过研究，认为机构投资者能抑制企业的盈余管理行为，有的则认为机构投资者不能有效的抑制企业的盈余管理行为。本文就从这两个方面对相关文献进行综述。
 　　一、机构投资者能抑制企业的盈余管理行为的文献综述
　　程书强（2006）的研究选取了机构投资者持股和上市公司盈余信息关系这一视角，他的研究主要是以实证的研究为主，在研究中，选取的数据主要的来源是2000～2003年沪市a股为样本，经过他的实证研究发现：机构持股比例与盈余管理之间是负相关的关系。即机构持股比例越高，越能有效抑制操纵应计利润的盈余管理行为。王化成和佟岩（2006）通过研究发现，机构投资者为了维护自己的利益，会对管理层进行一定的监督作用，主要是监督大股东对小股东利益侵害的行为，进而抑制了公司的盈余管理行为。wWW.11665.coM高雷和张杰（2008）采用沪深两市2003至2005年上市公司的数据，其中剔除了金融类的公司的样本数据，对公司治理、机构投资者与盈余管理的关系进行了实证研究。研究发现：机构投资者在一定程度上会参与上市公司治理。其持股比例与公司治理水平呈正相关关系。说明机构投资者的持股比例越高则越有助于提高公司治理水平，而公司治理水平则与盈余管理程度呈负相关关系；机构投资者持股比例与盈余管理程度呈负相关关系。这充分说明机构投资者能有效监督管理层的盈余管理行为。李延喜，杜瑞和高锐（2009）分析了机构投资者在完善上市公司治理结构、约束管理层盈余管理中的作用。首先通过管理者与机构投资者的博弈分析发现，当机构持股比例很低时，机构不存在监管意愿，只有当机构持股比例较高时，才会积极地监管盈余管理。然后，他们进行了一定的实证分析，主要以2004-2006年沪深两市的上市公司为样本，通过实证研究发现盈余管理与机构投资者持股之间存在倒着一定的关系，即当机构投资者持股比例超过13.07%时，构投资者便会去抑制企业的盈余管理行为。申景奇（2011）也是通过实证研究，他的研究利用了我国上市公司2004-2006年的数据，以反映上市公司治理效率的盈余管理及信息披露为焦点，研究了机构投资者持股的治理效果问题。通过他的实证研究表明，机构投资者能抑制企业的盈余管理行为，具体表现在机构投资者持股公司的盈余管理程度显著低于无机构投资者持股公司，并且盈余管理程度随着机构投资者持股比例的提升、持股家数的增加而显著降低。
 　　以上就是对机构投资者对盈余管理具有抑制作用的文献综述，可以看出，大部分学者不仅从理论上进行分析，而且从实证的角度进行了检验。通过综述我们可以发现，国内学者通过不同的研究途径和方法，得出了机构投资者在一定程度能抑制盈余管理的结论。[论文网]
 　　二、机构投资者对企业的盈余管理行为没有抑制作用的文献综述
　　平湖和李菁（2000）通过对证券公司这一机构投资者进行了系统研究，这些证券公司会利用“倒仓”等手段去谋求利益，这些机构投资者通常只是为了自身的利益而不会监督公司的一些盈余管理行为，从而他们认为机构投资者不会抑制企业的盈余管理行为。高群和黄谦（2010）的研究则主要从机构投资者持股对内部人控制与盈余管理之间关系的影响这一角度进行，他们通过实证研究发现，当机构投资者在公司的持股比例比较低时，按照董事会和总经理两权分离的假说，这种比例较低的持股会加剧内部人控制对盈余管理的操纵。邓可斌和唐小艳（2010）利用国内上市公司2004年至2008年的数据，他们通过混合与平衡面板数据模型回归分析得出：机构投资者持股比例与盈余管理正相关，其中，相对于非国有控股企业来说，国有企业这种相关更加突出。研究进一步说明，国内的机构投资者还有一定的短视行为，他们没有制约企业的盈余管理行为，有时候会加剧企业的盈余管理行为。唐洋（2011）采用了沪深两市2007至2008年上市公司的数据，从公司治理的角度针对机构投资者与盈余管理的关系进行了实证研究。通过实证研究发现：对于那些正向盈余管理和负向盈余管理的公司。其机构投资者持股比例与都盈余管理水平均呈正相关关系，也就是说，目前我国的机构投资者在一定程度上并不能积极去参与到上市公司治理中来，没有能够有效监督管理层的盈余管理行为，不能去更好的抑制企业的盈余管理行为。
 　　以上内容就是对机构投资者对盈余管理行为没有抑制作用的文献综述，通过综述，可以看出，一些学者通过分析和论证，从盈余管理的角度出发，指出了在国内机构投资者的行为还有一些值得去改进和完善的地方。
 　　三、结论和展望
　　一个客观的情况就是，机构投资者在我国发展的十分迅速，并且正在逐步成为我国的资本市场的重要投资主体。据相关统计得出，在我国的a股流通市场，机构投资者占有一半的流通市值。所以，对机构投资者在我国上市公司中发挥的作用的研究是十分必要的，尤其是对机构投资者与盈余管理的关系的研究，找出目前机构投资者行为的不足，有利于改善机构投资者的行为，完善公司的治理结构，使机构投资者更好的发挥自己的重要作用，对我国的资本市场的健康发展也有这十分重要的推动作用。
 　　可以看出，机构投资者和盈余管理的关系仍然是一个前景十分广阔的学术研究领域。随着中国改革开发逐步深化和市场制度的不断完善，机构投资者与其他方面的关系也同样值得关注。比如说，机构投资者与会计准则执行的关系便是一个值得研究和探讨的领域。
 　　参考文献
　　[1]程书强.机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究[j].管理世界，2006（9）：
　　129-136.
　　[2]高雷，张杰.公司治理，机构投资者与盈余管理[j].会计研究，2008（9）：64-72.
　　[3]王化成，佟岩.控股股东与盈余质量——基于盈余反应系数的考察[j].会计研究，2006（2）：66-74.
　　[4]平湖，李菁.基金黑幕关于基金行为的研究报告解析[j].财经，2000（10）：10-22.
　　[5]李延喜，杜瑞和高锐.机构投资者比例与上市公司盈余管理的实证研究[j].经济与金融，2009（9）39-45.
　　[6]薄仙慧，吴联生.国有控股与机构投资者的治理效应：盈余管理视角[j].经济研究，2009（2）：81-91.