交易机制扭曲了中国股市20年？

　　去年我就提出了“制度性操纵”一词，但各路专家似乎并未意识到“制度性操纵”的严重性。这也难怪，因为“制度性操纵”本身的特征就是极具隐蔽性，尤其是“当市场交易机制中隐藏错误”而导致市场“无意识操纵”，并因长期存在而已经形成市场习惯之时，问题就更显得“无意识”。
　　对于法律制度、监管制度的问题发现比较容易，而交易机制是每天人们都在用，似乎早已约定俗成的规则，很难意识到其中存在的严重错误，其实这才是最最基础性的问题。
　　中国与发达市场经济国家不同，后者的市场交易机制是数百年的市场交易过程中自然形成的，交易双方经历长期的讨价还价、矛盾冲突，最终达成了相对公平的机制。但中国作为新兴市场，所有本文由论文联盟http://收集整理的市场交易规则都是人为强行设置的，而在设置过程中，难免产生倾向，这种倾向显然会导致“不公平”的后果。这正是中国市场经济不成熟、经常发生扭曲的关键所在。
　　所以，中国要想使市场经济走向成熟，最重要的任务不是立法，而是梳理、检讨、纠正比法律制度更为基础的制度——市场交易机制。否则，有法难依、有法不依的事件会永远持续下去。
　　举个简单的例子，中国股市的交易机制叫做“按照时间优先、价格优先原则电脑自动撮合的交易制度”。wwW.11665.cOM在如此单一的交易制度之下，所有机构投资者都需要面对散户进行交易，这样的交易制度自然构成了机构投资者必须“震仓洗筹、拉高出货”的市场现象。
　　机构“震仓洗筹、拉高出货”算不算操纵？如此交易是否存在一个大户买卖却伤害所有股东的问题？更严重的是，这样的交易制度是不是严重干扰了资本市场定价？
　　纽约股票交易所为解决这样的问题，构建了做市商、经纪人、电脑自由撮合的不同交易层次，将不同交易主体分开进行；不同交易层次的交易费用不同，散户之间进行交易的成本高而且固定，机构之间的交易成本低而且可变；于是，在这样的交易机制下，机构进入散户交易系统进行交易将被视为“不可理解的交易”，监管者一般认为，这样的交易具有操纵之嫌。
　　说了这么多，还是想说中国的ipo市场。改来改去，说来说去都没有离开供求关系、法律制度等问题，但几乎没有人注意到，这是市场交易机制出现