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2013年国际热钱流向

原文作者:苏杰

  2012年11月27日至12月11日,香港金管局再次入市注资336.58亿港元,此举反映出2012年10月下旬以来国际热钱流入香港的情况仍在持续。热钱流入香港,对内地影响不容忽视,2013年热钱流向需密切关注。
  全球货币环境预计持续宽松
  美国方面,量化宽松政策料将持续。随着奥巴马成功连任总统,除财政悬崖问题升温外,市场也开始关注谁会成为伯南克继任者。目前,两名可能人选分别是现任副主席janet yellen和前白宫经济顾问lawrence summers。由于二人在货币政策立场上分属“鸽派”和“鹰派”,所以在是否延续量化宽松政策上存在变数。但从2013年的情况来看,其对货币政策的影响相对较低:一是伯南克的正式任期直到2014年1月才会结束;二是近年来美联储在货币政策制定上的透明度越来越高,单凭主席个人力量显然难以改变既定规则。通胀与劳动力市场前景成为货币政策制定的两大考量,实际上货币政策取决于对2013年经济基本面的预期。综合近期美国公布的多项经济数据:一方面,经济低速增长态势持续,但远远未能达到明显改善就业状况的地步(相较于趋势增长仍有距离);另一方面,大量流动性外溢、金融体系去杠杆化以及国际大宗商品价格相对稳定使通胀水平较为温和。因此,2013年美国货币政策持续量化宽松是市场的主流共识。
  其他发达市场扩大量化宽松规模的竞赛趋势明显。综合来看,直接货币计划(omt)、从欧洲金融稳定基金(efsf)向欧洲稳定机制(esm)的永久救助机制过渡、被迫不断向希腊提供援助基金以及债券购买与低息政策的配合,显示2013年长期受主权债务危机困扰的欧元区,仍会向市场释放大量流动性。WWW.11665.COm另外,英国已分别在2012年2月和7月两次推出经济刺激计划,涉资总量达3750亿英镑;日本央行在2012年2月、4月、9月、10月和近期连续五次向市场注资,总规模已超过90万亿日元。澳大利亚也于2012年10月3日和12月4日两度宣布降息0.25%,追随全球货币宽松步伐。
  新兴市场面临货币升值与政策放松的两面压力。目前新兴市场经济增速普遍放缓,俄罗斯、印度和巴西2012年第三季度gdp按年增长分别为2.9%、5.3%和0.9%。与此同时,金融危机以来的货币宽松政策导致通胀压力上升,俄罗斯央行自2012年9月上调政策利率之后,2013年可能会继续收紧货币政策以抑制通胀。与之相反,为摆脱增长减速并刺激需求,2012年新兴市场中已有韩国、巴西、菲律宾、中国、印度、印度尼西亚、泰国等国先后宣布调降利率水平。在美国qe3推出之后,亚太区新兴市场经济体货币普遍升值,部分经济体出现货币政策松动迹象。2013年新兴市场在流动性充裕情况下,货币政策如何兼顾提振增长与抑制通胀目标成为重大考验。
  热钱流入情况料会持续
  在2013年全球量化宽松货币政策料将持续的前提下,资金流向变化则成为观察股市发展的重要指针。回顾历史,受全球资金充裕的影响,香港往往会成为国际热钱流入的主要目的地。如1998年亚洲金融危机期间,国际资本大鳄索罗斯曾调动旗下基金冲击联系汇率制度;美国推出qe1期间,香港共录得超过6000亿港元的资金流入。新一轮国际热钱流入再次引起市场亢奋和监管机构警惕。目前香港金管局入市注资超过600亿港元,2012年10月19日和12月13日银行体系收市总结余分别为1483.53亿港元和2145.29亿港元。
  展望2013年,在全球低息政策延续的背景下,加上新兴市场中长期成长空间仍大于欧美传统市场,随着国际金融中心和亚太区资产管理中心的角色不断深化,香港料会持续成为国际热钱的主要目的地。
  新兴市场对国际资金仍最具吸引力。据美国新兴市场投资基金研究公司(epfr)的跟踪统计,自2012年9月底以来,新兴市场股票基金连续实现资金净流入,截至2012年11月29日当周的总规模已达363.7亿美元。其中亚洲(不含日本)市场资金净流入超过23亿美元。由于2013年新兴市场总体经济增长仍高于欧美发达地区投资、消费活动呈现回稳上升态势,随着市场情绪回稳,资金为追逐高回报从美国回流新兴市场的趋势料将持续。亚太区新兴市场有望成为2013年资金青睐的热点。 [论文网]
  中国概念再度受到国际资本看好。近期随着采购经理指数(pmi)、投资、出口全面回升,中国内地经济调整见底迹象明显,多家投行相继发布报告看好中国。另外,随着近期人民币对美元汇率屡创新高,国际资本持续进入与中国相关资产。据自2012年10月1日至11月22日的统计,全球投向中国股票基金的资金总量已超过30亿美元,为2012年第三季度流入资金11亿美元的1.9倍,更是2011年同期的5.1倍。日本瑞穗资产管理公司和美国富兰克林邓普顿公司近期分别宣布激活新的中国基金,主要投资于a股。值得注意的是,内地企业欢聚时代2012年11月21日正式登陆纳斯达克交易所,受到投资者的追捧,意味着投资者对中国企业的信心有所恢复。与此同时,根据彭博社和英国市场研究公司markit汇总的资料,在美上市的83家规模最大的中国公司空头头寸在流通股本中的平均比例,已经从一年前的5.22%下降至最近的2.61%。
  香港作为国际金融中心和亚太区资产管理中心的角色进一步深化。据香港证监会《2011年基金活动调查》报告显示,尽管2011年年底基金管理业务资产按年下跌10.4%(同年亚太区股票指数跌幅为20.1%),但在其之前三年的平均总值达92120亿港元,维持上升趋势。期内有两个重要特点:一是香港继续成为吸引国际资金的投资平台,非房地产基金管理业务中63.3%源自非本地投资者;二是香港仍是内地资产首选的投资市场,占比高达60%,高于亚太区其他市场的15%和北美、欧洲及其他地区的25%。金融专才汇集、稳健而具透明度的监管架构以及受惠于国家政策支持,使香港继续吸引海外投资者透过此平台投资内地市场。另外,香港在扩大以人民币计价投资产品类别方面取得重大进展,其作为离岸人民币中心、内地金融改革试验场、通往内地经济体系的门户及与环球金融市场接轨的定位具备巨大的发展潜力。(作者单位:中银香港发展规划部)

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  •  作者:佚名 [标签: 热钱 经济形势 热钱 上海国际 ]
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