国债期货推出已具备基本条件

　全球衍生品市场中，国债期货作为一种重要论文联盟http://的风险管理和投资工具，显示出强大的生命力和快速发展势头，目前已经成为世界上最活跃、应用最广泛的金融期货品种。当前，我国上市国债期货的市场条件已经基本具备：国债市场化发行机制日益成熟，二级市场交易日渐活跃，国债存量规模大幅扩大，市场参与机构更加多元化，利率市场化取得长足进展。同时，我国期货市场法律法规及监管制度的日益完善，也为国债期货的顺利推出提供了有力的保障。
　　
　　推出国债期货的可行性
　　
　　国债现货市场规模大幅增长，能够支持国债期货的平稳运作。截至2011年底，我国可流通国债余额达到6.45万亿元，约占gdp的15%,约是1995年国债期货试点时期国债存量的60倍。国债现货交易呈逐年增长趋势，2011年全年成交易额达85,679.48亿元。从合约设计范围看，中金所选择的国债期货合约标的为中期国债，剩余期限4～7年的国债都可以参与交割。符合交割条件的国债数量达34只，国债存量达1.6万亿元，能够保证市场的安全运行。
　　财政部国债定期滚动发行制度日益成熟，增强国债期货价格的抗操纵性。目前，财政部已经建立起一套完善的国债市场化发行机制，并对1、3、5、7、10年期关键年期的国债品种采用定期滚动发行制度，即财政部每年底公布次年关键年期国债发行计划，关键年期国债每期发行约300亿元，各关键年期国债每季度都至少发行一次。此外，为活跃国债现货市场，财政部还建立了关键年期的续发行制度。wWw.11665.COM从实际发行情况看，财政部严格执行发行计划，国债发行期数呈逐年增加趋势，各关键年期国债存量增长稳定，覆盖期限范围广泛，中长期国债的占比明显高于短期品种。随着关键年期国债发行制度的日益成熟，国债期货的可交割量将持续保持稳定，有效降低了国债期货被操纵的可能性。
　　国债发行和交易利率市场化机制已经形成，投资者避险需求日趋强烈。从国际经验来看，国债期货的推出并不要求一个国家已经达到利率完全市场化的程度，只要国债现货市场实现利率市场化，就具备推出国债期货交易的条件。例如，美国1976年推出了世界上首个国债期货合约，而其利率市场化直至1986年才全部完成；日本的利率市场化改革直至1994年才结束，却早在1985年就推出了首个国债期货合约。
　　目前，我国国债发行与交易利率已基本实现市场化。在国债一级发行市场上，记账式国债采用对国债承销团成员进行公开价格招标的方式发行，一级发行利率完全由市场投标决定；在国债二级交易市场上，国债价格由市场供需关系决定，二级市场利率也实现了市场化。国债一级、二级利率的市场化使得国债价格具有一定的波动性，但目前债券市场上避险工具匮乏，债券持有者只能被动承担风险。商业银行作为国债最大持有者，目前共持有国债约4.1万亿元，占全市场国债存量的64.67%，利率每上升1个百分点，其持有的国债市值下降约2000亿元，避险需求十分迫切。证券公司、基金公司是债券市场中的活跃交易者，对国债价格波动更为敏感，也非常需要进行风险管理。整体上看，各类机构投资者对于国债期货等避险工具的需求日趋强烈。
　　场外衍生品发展迅速，表明具备发展利率衍生品的市场基础。2005年以来，银行间市场上已经出现了债券远期、利率互换和远期利率协议等多种场外利率衍生产品，这说明发展利率衍生品已经具备市场基础。从目前看，债券远期和远期利率协议不够活跃，利率互换交易较为活跃，已初具规模。国债期货结构简单、公开透明、流动性好且信用风险低，给投资者提供更多的交易机会，能够吸引机构投资者参与，从而与场外利率衍生品形成双赢互补、协同发展的良好格局。
　　期货市场法律法规日益健全，监管能力与金融创新相适应。随着《期货交易管理条例》、《期货交易